Un rapport sur l’emploi pour valider une reprise des baisses de taux de la Fed ? 

Le consensus attend 75 000 créations d’emplois non agricoles, un chiffre relativement proche du mois précédent (73000), sachant également les mois précédents (mai et juin) avaient été fortement révisés à la baisse déclenchant la colère du président américain…Le taux de chômage est attendu en légère hausse à 4.3% (contre 4.2% le mois précédent) ce qui marquerait son plus « haut » niveau depuis octobre 2021. La progression des salaires sera aussi à surveiller avec un chiffre attendu à 3.7% en variation annuelle contre 3.9% le mois précédent, une donnée également importante par rapport au pouvoir d’achat des Américains dans un contexte de hausse des prix liée aux taxes douanières.

Plus tôt cette semaine, la Fed relevait dans son Beige Book que « Dans les districts, les contacts ont fait état d’une stagnation, voire d’une baisse des dépenses de consommation parce que, pour de nombreux ménages, les salaires ne parvenaient pas à suivre la hausse des prix. » mais également que « Presque tous les districts ont noté des augmentations de prix liées aux tarifs, et des contacts dans de nombreux districts ont signalé que les tarifs avaient un impact particulièrement important sur les prix des intrants. »

C’est donc un rapport sur l’emploi relativement moyen que les investisseurs attendent, pour cimenter la baisse de taux de septembre, la première depuis fin 2024. Les probabilités pour une baisse de taux le 17 septembre, et avant le rapport sur l’emploi, sont de…99% (via les Futures sur Fed Funds). Et les probabilités pour une autre baisse de taux en octobre sont de 55% pour l’instant.

Les autres données sur l’emploi américain publiées cette semaine sont toutes ressorties un peu plus dégradées que les publications précédentes, que ce soit le chiffre JOLTS (emplois disponibles), ADP (emploi privé), les inscriptions au chômage ou encore le rapport Challenger sur les licenciements.

Le président de la Fed de New-York s’est exprimé hier, indiquant que les « marchés ont tirés leurs propres conclusions » sur la réunion de septembre, refusant toutefois de dire si les marchés avaient raisons ou tort…

Difficile d’anticiper la réaction des marchés sur ce rapport car un mauvais rapport validerait certes définitivement une baisse de taux en septembre, mais renforcerait le sentiment d’un ralentissement de l’économie américaine. Et à l’inverse un bon rapport ferait planner des doutes dans le marché sur le rythme des ajustements de taux d’ici la fin de l’année, et dans un contexte où l’inflation sous-jacente aux Etats-Unis continue d’évoluer proche de 3%.