Un autre signe d’excès des marchés actions ? 

Aux Etats-Unis, même Jerome Powell, habituellement peu loquace sur le niveau des marchés, a jugé que « les prix de certains actifs sont élevés par rapport aux niveaux historiques », estimant que les marchés actions étaient « assez richement valorisés » (fairly highly valued).

Le ration cours/bénéfices anticipés (P/E forward) du SP500 avoisine à nouveau 23, un niveau, observé dernièrement au moment de la bulle post-Covid, et avant cela lors de la bulle internet.

A l’échelle globale, les signaux de cherté des actions, incluant toutes les places mondiales, sont également visibles : les marchés actions représentent désormais 120% du PIB mondial. Sur les 4 dernières décennies, ce niveau n’a été dépassé qu’une seule fois : lors de la bulle post-Covid. Même lors de la bulle internet au début des années 2000, ou encore avant la crise des subprimes, nous n’avions pas atteint un tel niveau (environ 110% du PIB au début des années 2000).

Il est important de rappeler également le contexte de formation de la bulle des marchés juste après la pandémie de Covid : des taux de banque centrale proches de 0%, des taux réels largement négatifs et une abondance extrême de liquidité qui se déversait sur les marchés actions car les rendements sur d’autres supports comme le monétaire ou l’obligataire étaient inexistants voire négatifs, c’était le fameux effet « TINA » (There Is No Alternative).

Une situation bien différente aujourd’hui où les taux (et les taux réels) sont nettement plus hauts et donc les rendements sur le monétaire et l’obligataire réellement attractifs, offrant donc une « alternative » potentielle…

Soit nous évoluons dans un nouveau paradigme où les investisseurs acceptent désormais des niveaux de valorisations largement plus élevés que la moyenne des dernières décennies…soit nous sommes dans un nouvel excès de marchés, qui finira comme les précédents.