Fed : quel état d’esprit des marchés avant la première intervention de Kevin Warsh ?

Les probabilités d’un statu quo de la Fed sur sa fourchette de taux ce soir sont de…99.6% d’après le positionnement des instruments financiers (Futures sur les Fed Funds), elle sera donc sans surprise maintenue à 3.50%-3.75%.

Et pour le reste de l’année, les marchés considèrent qu’il y a 42% de chances pour que les taux restent inchangés d’ici la réunion de décembre…et 58% de chances pour que la Fed procède à au moins une hausse de taux cette année.

Il faudra donc voir, après la conférence de presse de Kevin Warsh et les nouvelles projections de la Fed, comment ces probabilités sur le niveau des taux en 2026 auront évolué.

Pour mémoire, voici les dernières projections de la Fed, réalisées en mars : pour 2026, croissance du PIB anticipée à 2.4%, inflation « core PCE » à 2.7% et taux de chômage à 4.4%. Les nouvelles projections permettront de voir comment la Fed se positionne après la guerre en Iran et si elle anticipe des conséquences durables ou non de cet évènement géopolitique.

L’intervention du nouveau président de la Fed va être scrutée attentivement par les marchés pour voir comment il positionne sa communication par rapport au « style » imprimé par Jerome Powell pendant des années.

La nomination de Kevin Warsh par Donald Trump avait initialement un peu surpris, car Kevin Warsh était, auparavant, plutôt considéré comme un faucon sur la politique monétaire : pendant la durée de son mandat au sein de la Fed entre 2006 et 2011, il s’inquiétait des risques d'inflation et plaidait souvent pour des taux d'intérêt plus élevés, notamment après la crise des subprimes, alors que beaucoup d’autres membres voulaient maintenir des taux bas pendant un certain temps.

Mais au cours des derniers trimestres avant sa nomination, Kevin Warsh avait publiquement laissé entendre qu’il soutenait l’idée de taux d'intérêt plus bas pour laisser l'économie accélérer avec les mesures prises par l’administration Trump (baisses d’impôts, dérégulation, etc..). Il a même appelé, l’année dernière, à un « changement de régime » au sein de la Fed, critiquant ouvertement la politique monétaire menée.

Kevin Warsh a déclaré qu’il ne souhaitait pas que l’indépendance de la Fed serve de « bouclier contre les responsabilités », ajoutant que les officiels devaient « grandir » et « assumer » les critiques.

Sa position d’ancien gouverneur de la Fed, son expérience dans le privé chez Morgan Stanley mais aussi son expérience politique avait facilité la confirmation de sa présidence par le Sénat américain. Et c’est sûrement pour ce dernier point que Donald Trump n’a pas choisi un autre candidat comme Kevin Hassett, son actuel conseiller économique à la Maison-Blanche, car perçu par beaucoup d’observateurs comme politiquement trop proche de lui… 

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