Le cours de l’or poursuit son envolée, mais la tendance commence à être vulnérable à l’approche du seuil symbolique des 4000$.
Le cours de l’or a continué à progresser la semaine dernière pour une septième semaine consécutive et pour atteindre 3900$, porté par un mélange rare de risques politiques et d’assouplissement monétaire. La polarisation géopolitique et l’ombre d’un shutdown durable aux États-Unis réactivent la demande de valeur refuge, tandis que la controverse sur l’indépendance de la Fed entretient l’idée d’une prime d’assurance. Même des maisons comme HSBC évoquent désormais la possibilité d’un dépassement des 4000 $ à court terme.
Derrière ce mouvement, deux acheteurs "agressifs" se répondent. Les banques centrales n'ont pas relâché la pression : après un début d'année déjà très robuste (244 tonnes nettes au T1), elles ont repris leurs achats en août après une pause en juillet, avec la Pologne, le Kazakhstan ou encore la Bulgarie parmi les acheteurs. Cette diversification accélérée hors devises renforce le plancher sous les prix. En parallèle, les ETF aurifères attirent des flux importants ; la moyenne à 3 mois de ceux-ci a atteint deux écarts types au-dessus de la moyenne des trois dernières années.
À court terme, le marché a renforcé ses anticipations de baisse de taux de la Fed, pariant sur deux baisses de taux d’ici décembre, puis d’autres en 2026. La probabilité implicite de réduction dès octobre reste élevée, et les rendements réels à 10 ans glissent vers ~1,8 %, proche de leur plus bas niveau en deux ans, ce qui allège le coût d’opportunité de détenir de l’or.
Le revers de la médaille, c’est un positionnement devenu excessif. Les données COT les plus récentes montraient des spéculateurs fortement nets acheteurs, tandis que les « commerciaux » couvraient agressivement, un cocktail qui n’est pas un signal de vente en soi, mais qui affaibli grandement le couple rendement/risque et rend le marché sensible à la moindre déception. Si une partie des opérateurs venait à sécuriser des profits au seuil symbolique des 4000$, la prise de bénéfices pourrait être contagieuse, d’autant que l’argent revient quant à lui flirter avec son record de 2011.
Techniquement, la tendance est indiscutablement haussière et aucun signal ne suggère la fin de la tendance. Le premier signal baissier à surveiller serait un repli sous la moyenne mobile à 20 séances (actuellement à environ 3740$), non touché depuis que le cours de l’or est sorti par le haut de son triangle ascendant fin août. Un repli sous cette moyenne mobile pourrait marquer le début d’une consolidation de l’or, avec un potentiel.
Entrée : Achat au-dessus de 3850$
Objectif : 4000$
Stop : 3800$
Risque/Rendement : >1
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