美国能源布局：为 AI 供电，向世界供能

两场能源布局，同一个国家

美国正同时演绎两条能源故事主线。在国内，人工智能（AI）带动的电力需求已达数十年来前所未见的水平。在海外，海湾地区局势动荡使美国石油和天然气成为战略资产。对于交易者而言，两条主线的交叠程度或超乎预期。

布局一：电力紧缩

经历二十年需求持平后，美国电力消耗再度攀升。美国能源信息署（EIA）预计，受 AI 及加密货币数据中心带动，需求将由 2025 年创纪录的 4,195 亿千瓦时（kWh）升至 2026 年的 4,288 亿千瓦时，并于 2027 年进一步增至 4,356 亿千瓦时。¹

数据中心的数字更为陡峭。高盛预测，美国数据中心电力需求将由 2025 年的 31 吉瓦（GW）倍增至 2027 年的 66 吉瓦，增幅逾一倍。²而供应却难以跟上：高盛估计，未来一至两年内计划投入使用的产能中，仅约 50 至 60% 能如期上线。²政治阻力亦在上升。安能伯格公共政策中心夏季调查显示，61% 的美国成年人反对在其所在地区新建数据中心，四个月内上升 12 个百分点，此议题已成为中期选举的讨论焦点。^3,4

这一缺口解释了市场对电力「镐铲」的争抢——即供应核心要素的企业。它们分为三大类：

• 全天候供电的发电商，尤以核能为主（Constellation、Vistra、Talen）
• 涡轮机、变压器及电网设备制造商（GE Vernova、Eaton）
• 绕过电网排队的表后方案，因电力直接在客户场址自行生产（燃料电池、现场天然气）

政策亦正将成本转移至科技巨头身上。主要科技公司已签署自愿性「用电费用保护承诺」，同意自行建设、引入或购买新电力，并承担电网升级费用。⁵

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隐忧：电力股对利率敏感

这正是 AI 投资主题与债券市场的交汇点。公用事业板块为第三季度表现最差的板块，原因是国债收益率上升，与派息股争夺投资者资金，拖累整个板块。⁶周二 10 月 6 日，随着收益率从 24 年高位回落，加上谷歌与 Constellation Energy 达成核能电力协议提振电力股，板块随之反弹。⁷实际上，电力股同时受 AI 故事及利率走向影响，因此在建立观点前应两者兼顾。

了解借贷成本上升如何影响公用事业、基础设施项目及 AI 投资。

布局二：石油与天然气优势

在地球另一端，霍尔木兹海峡仍是市场的压力点。伊朗封锁海峡扰乱了全球 20% 的石油供应及大量液化天然气（LNG）。⁸即使在 4 月停火后，船舶通行量仍低于战前水平。⁹此后流量有所恢复，但尚未完全复原：本周在伦敦举行的能源情报论坛上，顶级大宗商品交易商估计，中东流量约为冲突前水平的 80%。¹⁰

交易者再度为更高风险定价。全球石油基准布伦特原油本周升破每桶 101 美元，原因是伊朗加强对油轮的攻击，英国海事贸易行动本月迄今已记录九起事件。¹⁰

政策制定者正作出回应，但新增供应量远少于表面所示。七国集团（G7）主要经济体于 10 月 2 日同意释放柴油及其他紧急储备。此次释放是 3 月同意的国际能源署（IEA）4 亿桶释放计划中尚待交付的约 1 亿桶的一部分，国际能源署本周亦表示成员国不会在此总量基础上追加释放。¹¹美国能源信息署预计，布伦特原油第四季度均价约为每桶 105 美元，其后于 2027 年回落至 84 美元，惟该预测于七国集团公告发布前已完成。¹²

美国作为出口国处于有利地位，其液化天然气板块仍在持续增长。2026 年上半年，出口设施接近满负荷运作，但预计新增产能将推动出口量由 2026 年下半年的每日 173 亿立方英尺（Bcf/d）增至 2027 年上半年的 187 亿立方英尺。¹³在设施接近满负荷运作的情况下，长期供应合约的价值愈发凸显。布伦特与美国油价（西德克萨斯中质原油，即 WTI）之间的价差亦值得关注：由于布伦特对航运成本上升及海湾流量减少反应更为强烈，价差已扩大至每桶约 12 美元，接近 5 月以来最阔水平。¹⁴

两场布局的交汇点

能源价格上涨推动通胀。通胀促使美联储倾向维持较高利率，¹⁵从而令收益率居高不下，而高收益率则拖累公用事业及依赖债务融资的 AI 项目。美国的能源布局是一大优势，但同时将能源、利率及科技紧密相连。任何一方的波动均可迅速波及其他方面。

追踪受全球供需变化影响的石油、天然气及其他大宗商品。

值得关注的指标

• 霍尔木兹海峡油轮事件及海湾出口数据⁵
• 国债收益率（公用事业板块的主要波动因素）
• 科技巨头的电力协议及新项目接入电网的最新消息 

数据截至 2026 年 10 月 7 日。过往表现并不代表未来表现。本内容不构成投资建议。

参考资料

1. Reuters, "US power use to beat record highs in 2026 and 2027 as AI use surges, EIA says", 2026 年 10 月 6 日。https://www.spokesman.com/stories/2026/oct/06/us-power-use-to-beat-record-highs-in-2026-and-2027/（报导美国能源信息署 10 月短期能源展望，https://www.eia.gov/outlooks/steo/）
2. Goldman Sachs Research, "US Data Center Power Demand Projected to Double by 2027", 2026 年 5 月。https://www.goldmansachs.com/insights/articles/us-data-center-power-demand-projected-to-double-by-2027
3. Annenberg Public Policy Center, "Opposition to Local Data Centers Rises Sharply, Annenberg Survey Finds", 2026 年 8 月。https://www.annenbergpublicpolicycenter.org/opposition-to-local-data-centers-rises-sharply/
4. Brookings, "Why data centers are a top issue in the 2026 midterms"。https://www.brookings.edu/articles/why-data-centers-are-a-top-issue-in-the-2026-midterms/；Stateline, "Data center backlash set to sway midterm elections", 2026 年 10 月 12 日。https://stateline.org/2026/10/12/data-center-backlash-set-to-sway-midterm-elections
5. Federal Register, "Ratepayer Protection Pledge", 2026 年 3 月 9 日。https://www.federalregister.gov/documents/2026/03/09/2026-04645/ratepayer-protection-pledge；Data Center Dynamics, "Big tech makes ratepayer protection pledge for data centers at White House"（注：该承诺为非约束性）。https://www.datacenterdynamics.com/en/news/big-tech-makes-ratepayer-protection-pledge-at-white-house/
6. Investing Daily, "Energy Roared Back in Q3 as Utilities Fell to Last Place", 2026 年 10 月。https://investingdaily.com/146819/energy-roared-back-in-q3-as-utilities-fell-to-last-place
7. Benzinga, "S&P 500, Nasdaq Hit Records, Power Stocks Rally on Google's Nuclear Deal", 2026 年 10 月 6 日。https://www.benzinga.com/markets/equities/26/10/62199369/sp-500-nasdaq-100-record-highs-treasury-yields-ease-stock-market-today；CNBC, "Stock market news for Oct. 6, 2026"。https://www.cnbc.com/2026/10/05/stock-market-today-live-updates.html
8. Al Jazeera, "Hormuz ship attacks surge: Are increased oil exports sustainable?", 2026 年 10 月 6 日。https://www.aljazeera.com/news/2026/10/6/hormuz-ship-attacks-surge-are-increased-oil-exports-sustainable；EIA, "U.S. LNG exports rose 23% in the first half of 2026 because of higher capacity"。https://www.eia.gov/todayinenergy/detail.php?id=68064
9. NBC News, "Strait of Hormuz shipping traffic is effectively at a standstill despite Iran ceasefire", 2026 年 4 月 9 日。https://www.nbcnews.com/world/iran/strait-hormuz-shipping-traffic-effectively-standstill-iran-ceasefire-rcna267391；CNBC, 2026 年 4 月 22 日。https://www.cnbc.com/2026/04/22/iran-war-strait-hormuz-tanker-ship-trump-blockade.html
10. Bloomberg, "Iran Ramps Up Ship Attacks in Hormuz as Oil, Gas Flows Rise", 2026 年 10 月 7 日（免费副本：https://www.insurancejournal.com/news/international/2026/10/07/888260.htm）
11. CNN, "Oil prices jump amid record tanker attacks in Hormuz", 2026 年 10 月 8 日。https://www.cnn.com/2026/10/08/business/oil-diesel-prices-tanker-attacks-hormuz-intl；OilPrice.com, "Oil Jumps 2% as Iran Steps Up Attacks on Hormuz Tankers", 2026 年 10 月 8 日。https://oilprice.com/Latest-Energy-News/World-News/Oil-Jumps-2-as-Iran-Steps-Up-Attacks-on-Hormuz-Tankers.html
12. EIA, Short-Term Energy Outlook, 2026 年 10 月。https://www.eia.gov/outlooks/steo/；Investing.com, "EIA raises Q4 oil price forecast to $105…"（注：该预测于七国集团公告发布前已完成）。https://au.finance.yahoo.com/news/eia-raises-q4-oil-price-114526919.html
13. EIA, "U.S. LNG exports rose 23% in the first half of 2026 because of higher capacity"。https://www.eia.gov/todayinenergy/detail.php?id=68064
14. The National, "Oil prices waver in face of Iran war truce and Houthi attacks", 2026 年 9 月 25 日（引述路透社）。https://www.thenationalnews.com/business/energy/2026/09/25/oil-prices-waver-in-face-of-iran-war-truce-and-houthi-attacks/；Rigzone, "Analysts Look at WTI-Brent Spread", 2026 年 10 月 1 日。https://www.rigzone.com/news/analysts_look_at_wtibrent_spread-01-oct-2026-184747-article/
15. Investrade, "Morning Preview: October 06, 2026"。https://investrade.com/morning-preview-october-06-2026/