Convessità (definizione)

Che cos’è la convessità delle obbligazioni?

La convessità delle obbligazioni misura la relazione tra il prezzo di un’obbligazione e i tassi di interesse. Viene utilizzata per valutare l’impatto che un aumento o una diminuzione dei tassi di interesse può avere sul prezzo di un titolo obbligazionario, il che evidenzia l’esposizione al rischio del titolare di un’obbligazione.

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Convessità e duration

Per comprendere la convessità, è necessario capire il significato di duration dell’obbligazione, ossia il tempo medio necessario per recuperare i flussi di cassa di un titolo obbligazionario. Si tratta di un concetto utile nel trading obbligazionario perché, confrontando le duration delle obbligazioni, i trader possono anticipare il grado di variazione del prezzo dopo una modifica dei tassi di interesse.

Di norma, se i tassi di interesse aumentano o diminuiscono dell’1%, il prezzo di un’obbligazione diminuisce o aumenta dell’1% per ogni anno di duration. Ad esempio, se un trader avesse appena acquistato un’obbligazione a 10 anni e i tassi di interesse aumentassero dell’1%, il valore dell’obbligazione scenderebbe probabilmente del 10%. Se i tassi di interesse iniziano a salire al di sopra dei tassi di rendimento del titolo, i trader di obbligazioni potrebbero decidere di vendere.

Questo perché il titolate dell’obbligazione riceverà un tasso meno redditizio di quello previsto al momento dell’acquisto iniziale. In un mercato con tassi d’interesse in crescita, i titolari di obbligazioni cercano di acquistare titoli di nuova emissione che offrono rendimenti più elevati.

Una variazione dei tassi d’interesse può influire sulla duration dell’obbligazione, perché un incremento dei tassi implica che il trader di obbligazioni avrà bisogno di più tempo per realizzare un profitto. Allo stesso modo, un calo dei tassi d’interesse significa che il trader dovrà attendere meno tempo per realizzare il pieno profitto.

La convessità intende correggere la disparità tra i prezzi delle obbligazioni e i tassi di interesse e lo fa tenendo conto di ogni effetto che i tassi possono avere sulla duration dell’obbligazione.

Esempio di convessità delle obbligazioni

Il grafico sottostante mostra il rapporto tra la duration dell’obbligazione e la convessità. La duration è rappresentata dalla linea retta tracciata tra ‘tassi di interesse’ e ‘prezzo delle obbligazioni’. Al contrario, la convessità è la linea curva che predice con maggiore precisione le variazioni del prezzo di un’obbligazione rispetto alle variazioni dei tassi di interesse.

Convessità positiva e negativa

In generale, esistono due forme di convessità: positiva e negativa.

  • Si parla di convessità positiva quando la duration di un’obbligazione aumenta al diminuire del prezzo.
  • La convessità negativa si verifica invece quando la duration di un’obbligazione aumenta di pari passo con il suo prezzo.

I trader tendono a desiderare una convessità positiva, poiché i prezzi delle obbligazioni risultano meno sensibili alle variazioni dei tassi di interesse. La convessità negativa spesso agisce a sfavore dei trader, portando a maggiori variazioni dei prezzi nel caso in cui i tassi di interesse aumentino.

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