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全球资本市场呈现平静态势，令人隐隐感到不安，而隐含波动率正处于或接近历史低点。
我们看到市场信心前所未有地高涨。每当出现大幅波动行情，交易商会立即通过期权或衍生品（如波动率指数期货）做空波动率。美国波动率指数（或VIX指数）反映市场对标普500指数未来30天波动的预期。当该指数降至11.3，接近多年的低点时，表明交易商认为这段平静期应在未来几周持续。
低波动率有利于投资者，尤其是当股票在历史低位的相关性时，让投资者积极投入股票市场。然而，对于偏好市场快速变化和大区间价格差的短线交易商来说，这显然不是他们乐见的。我们应该注意到，标普500指数以及MSCI世界指数已连续91个交易日未出现超过1%跌幅，是8年以来最长纪录。尽管全球发达市场普遍呈现牛市，但自2016年12月7日以来还没有一个交易日录得超过1%涨幅。正如我们曾多次提到，一个处于历史高点的市场（例如标准普尔500指数）应该只能被看涨。
市场普遍看好美国股市走势，其上涨趋势或将持续。
但是，我们是否对市场中期走势过于自满？而我们是否应该对股市过于平静感到担忧？答案是肯定的。欧元兑美元三个月隐含波动率指标报11.74，与2000年以来的平均水平持平，尽管法国选举将在接下来的数月中展开，而最终5月7日的大选中很可能是玛丽娜·庞勒（Marine Le Pen）对阵尹曼努埃尔·马克隆（Emmanuel Macron）。舆论普遍不看好玛丽娜·勒庞，但要知道英国脱欧以及特朗普当选美国总统当时同样不被看好。因此，如果玛丽娜·勒庞出乎意料赢得选举，市场将会受到大规模规避风险的行径冲击。如果法国最终举行全民公投决定在欧洲货币联盟（European Monetary Union）的去留，市场又会如何对此风险定价？
此外，将于9月举行的德国大选也将带来重大的不确定性。有迹象显示安格拉·默克尔（Angela Merkel）可能会失去连任机会。
美国总统特朗普已经开始显露其真实意图，市场走势亦反映出其支持率变化。如果特朗普能够在明年推进税改，并在基础设施建设方面制定更为明确的计划，美国股市将带动其他市场上涨。但如果市场参与者失去耐心且认为他的很多政策都难以通过，我们预期美国十年期国债将可能跌穿2%，金融股和增长股也将面临大规模沽售。
市场目前是平静、冷静的一个集体，并普遍相信风险真实存在，但应该能被有效化解。诚然，当基本面发生变化时，我们也应随之改变。但现在发达国家股市应当被推高，而我们应该密切关注预示隐含波动率是否有上升的迹象。
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