抛售危机,当局救市,中国股市何去何从?

去年11月至今年6月间,沪深300股指走高113%,国内散户纷纷跟风,欲抓住牛市的强劲势头。这一势头更得到了中国政府和央行的利好支持。然而目前,即便在中央当局救市的举措之下,市场依旧急速走低,股民疯狂抛售。
 

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投资者对极度波动的中国股市已开始习以为常,而迹象表明,管理层正在为日益增长的抛售而担忧。

显然,自6月18日投资者保证金债务高达2.26万亿人民币后,便开始了去杠杆化操作。保证金债务连续11日下降,至目前的1.77万亿人民币,降低约22%。其中,部分原因为投资者面临追加保证金后被迫抛售。而另一部分原因则由恐慌心理所导致。

去年11月至今年6月间,沪深300股指走高113%,国内散户纷纷跟风,欲抓住牛市的强劲势头。这一势头更得到了中国政府和央行的利好支持。然而目前,即便在中央当局救市的举措之下,市场依旧急速走低,股民疯狂抛售。

第一第二季度开始,券商及证券机构对散户保证金融资增加限制,并延伸至激进的货币宽松措施及流动性注资。各大券商已成立了一个稳定基金,将不少于1200亿人民币的资金投入蓝筹股ETF,同时延迟IPO的进程。除此以外,69家基金公司及25家公募基金也表示将购入股票以帮助稳定市场。同时,证监会也将再此给予中国证券金融股份有限公司流动性支持,以增强维护市场稳定的能力。

上述激进的举措可谓是举世罕见的,尤其是在如此短时间内利用了一系列的常规及非常规的政策工具。尤其当局将瞄头对准卖空者,并同时限制可交易的沪深500期货合约时,大家可以意识到问题的严重性。周二,逾90%的A股市场不是停牌就是跌停。这些看似绝望的措施正反映了当局对消费者信心以及整体经济的担忧。

A股的账户数逾1.75亿,但推动股市下跌的却不仅仅只是国内交易人士。仅周一周二两天,通过沪港通卖出的净值就达240亿人民币,很显然,境外投资者正在退出中国市场。

换个角度来看,中国股市在过去数周损失了4.3万亿美元的市值,相当于整个印度股市的市值。而标准普尔在2013年创造了5万亿市值,当指数上涨约30%。

即将上演的将是对散户去杠杆化及刺激买盘措施间的斗争。一般来说,根据政府及央行措施调整战略会取得巨大成功,然而此次却不同往常。股民遭受巨大损失的报导逐渐浮出水面,其中众多交易人士甚至惧怕查看交易账户。市场情绪正对交易决定产生举足轻重的影响,这预示了从中长期角度来说,负面情绪还将持续,并仍有下跌风险。

个人认为,尽管落实了各项措施以稳定市场,去杠杆化操作还会持续。我们不能忽视这个下跌的趋势。每当市场反弹就会造成即刻抛售,交易者正利用契机平仓。就沪深300来说,其当前水平低于50日均值3个标准差,这是自2013年其未曾达到的。因此我认为,市场充其量将处于整合或横盘整理之中。

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