CFD’s en turbo’s zijn complexe instrumenten en brengen vanwege het hefboomeffect een hoog risico mee van snel oplopende verliezen. 73% van de retailbeleggers lijdt verlies op de handel in CFD’s met deze aanbieder. 74% van de retailbeleggers lijdt verlies op de handel in turbo’s met deze aanbieder. Het is belangrijk dat u goed begrijpt hoe CFD’s en turbo’s werken en dat u nagaat of u zich het hoge risico op verlies kunt permitteren. Opties zijn complexe financiële instrumenten. Uw vermogen loopt risico. 73% van de retailbeleggers lijdt verlies op de handel in CFD’s met deze aanbieder. 74% van de retailbeleggers lijdt verlies op de handel in turbo’s met deze aanbieder. Het is belangrijk dat u nagaat of u zich het hoge risico op verlies kunt permitteren.

Gaat Air France-KLM het redden met de nieuwe leningen?

De koers van Air France-KLM staat onder druk door de enorme schuldenberg van het bedrijf.

We weten inmiddels dat KLM vrijwel zeker een nieuwe lening van 3,4 miljard euro krijgt van de Nederlandse overheid. Dit is belangrijk voor het bedrijf aangezien het elke dag miljoenen verliest zolang het vliegverkeer niet terug in de buurt is bij het oude niveau.

De vraag is of de KLM en de Air France-KLM groep daarmee wel gered zijn. Het lijkt erop dat de groep nu genoeg liquiditeit heeft om de komende periode door te komen, maar de vraag is natuurlijk of het bedrijf later niet onder de schuldenlast bezwijkt. Op 30 september had het bedrijf zo’n €15,7 miljard aan schulden en €6,4 mrd aan geld in kas. De netto schuld was €9,3 miljard volgens het bedrijf zelf. Tegelijkertijd is de beurswaarde maar €1,3 miljard. Als de schuld zoveel hoger is dan de beurswaarde, dan wil dat zeggen dat aandeelhouders erop rekenen dat het bedrijf failliet kan gaan of dat er andere radicale ingrepen komen. Denk bij dat laatste bijvoorbeeld aan nationalisatie of het uitgeven van nieuwe aandelen.

Het kostenprobleem

Een goed uitgangspunt is de omzet. Het aantal in de lucht afgelegde kilometers lag in September volgens IATA nog 75% onder het niveau van September 2019. Dezelfde internationale koepelorganisatie voor de luchtvaart verwacht dat de omzet luchvaartmaatschappijen volgend jaar nog 46% onder het niveau van 2019 blijft. Ze verwachten dus herstel, maar we hebben nog een lange weg te gaan. De vraag is hoe ze dit gaan doen en of de kosten niet minder dalen dan de winst. De onderstaande grafiek geeft een inzicht in de omzet en kosten.

Het is duidelijk dat in het derde kwartaal, AF-KLM er niet in is geslaagd om de kosten net zo ver terug te dringen als de klap die de omzet heeft gehad. Brandstof en cateringskosten daalden aardig, maar de grootste kostenpost, salarissen, daalden met maar 36%. De salarissen zijn dan ook het blok aan het been van AF-KLM. Een halfleeg vliegtuig heeft nog steeds hetzelfde aantal piloten nodig. Ook onderhoud scheelt niet veel.

Stel dat AF-KLM volgend jaar op 60% van het niveau van 2019 blijft steken, en dat alle kosten met hetzelfde relatieve percentage dalen als in Q3, behalve personeelskosten waar 40% van af gaat t.o.v. 2019. Wat is dan de winst? Volgens onze berekening speelt het bedrijf dan ongeveer quitte, als we kijken naar winst voor rente, afschrijvingen en belastingen. Dan is er nog grofweg een miljard euro aan overige kosten waarvoor direct betaald moet worden, zoals rente. Dan houden we nog geen rekening met de aanschafkosten van vliegtuigen om de oude te vervangen. Deze kosten kunnen ze ook terugdringen, maar daar zit ook een limiet aan door eerdere afspraken. Zo kocht AF-KLM in het 3e kwartaal nog voor €1,7 miljard aan vliegtuigen.

Stel dat AF-KLM volgend jaar €3 miljard cash verliest en volgend kwartaal nog eens €2 miljard, dan komt de bodem van de kas al snel in zicht. Daarnaast moet het bedrijf ook nog tot eind 2021 zo'n 2,4 miljard aan andere leningen aflossen en dat slurpt de kas ook aardig leeg.

De schulden blijven een probleem na 2021

Als het bedrijf 2021 uitvliegt met een netto schuld van bijna €14,5 miljard (huidige €9,3 mrd plus €5 mrd) dan heeft het nog steeds een probleem, ook als 2021 een goed jaar zal worden. De vrije kasstroom (kasstroom na investeringen) was gemiddeld €540 miljoen euro over de afgelopen 7 jaar en €623 miljoen in 2019. Zelfs in het beste geval zou het dan nog 23 jaar duren voordat de schuld is weggewerkt. Zolang doen over het aflossen van schulden is misschien oké voor een particulier met een woonhuis als onderpand, maar voor een luchtvaartmaatschappij is dat toch echt te gortig in de ogen van banken.

Het is best waarschijnlijk dat AF-KLM nog jarenlang nieuwe leningen nodig heeft van de Franse en Nederlandse overheden om oude schulden af te lossen. De vraag is of ze dat willen doen en hoe aandeelhouders er hier vanaf komen. Ook als Frankrijk en Nederland hun leningen omwisselen voor aandelen, zal niemand blij mee zijn.

Gaan ze het redden?

Het terugdringen van kosten in 2021 en daarna heeft dus topprioriteit en daarom was minister Hoekstra daar zo streng op. De vraag blijft of het allemaal genoeg blijkt te zijn. De enige manier voor het bedrijf om de koers in eigen hand te houden is om de kosten sterk terug te dringen en te hopen op een snel herstel van de passagiersaantallen. Het kan, maar is niet waarschijnlijk, zoals het koersverlies van 70% over het afgelopen jaar ons ook aangeeft.

Air France-KLM is zowel long als short bij IG beschikbaar als CFD.


Deze informatie is opgesteld door IG Europe GmbH en IG Markets Ltd (beide IG). Evenals de disclaimer hieronder bevat de tekst op deze pagina geen vermelding van onze prijzen, een aanbieding of een verzoek om een transactie in welk financieel instrument dan ook. IG aanvaardt geen verantwoordelijkheid voor het gebruik dat van deze opmerkingen kan worden gemaakt en voor de daaruit voortvloeiende gevolgen. IG geeft geen verklaring of garantie over de nauwkeurigheid of volledigheid van deze informatie. Iedere handeling van een persoon naar aanleiding hiervan is dan ook geheel op eigen risico. Een door IG gepubliceerd onderzoek houdt geen rekening met de specifieke beleggingsdoelstellingen, de financiële situatie en behoeften van een specifiek persoon die deze informatie onder ogen kan krijgen. Het is niet uitgevoerd conform juridische eisen die zodanig zijn opgesteld dat de onafhankelijkheid van onderzoek op het gebied van investeringen wordt bevorderd, en dient daarom als marketingcommunicatie te worden beschouwd. Hoewel wij er niet uitdrukkelijk van weerhouden worden om te handelen op basis van onze aanbevelingen en hiervan te profiteren alvorens ze met onze cliënten te delen, zijn wij hier niet op uit. Bekijk de volledige disclaimer inzake niet-onafhankelijk onderzoek en de driemaandelijkse samenvatting.

Reageer vandaag nog op aandelenmogelijkheden

Ga long of short op duizenden internationale aandelen met CFD's.

  • Krijg volledige exposure voor een relatief kleine inleg
  • Beleg in spreads vanaf slechts 0,1%
  • Meer zichtbaarheid van het orderboek met direct market access

Ziet u mogelijkheden voor een aandeel?

Probeer een risicovrije trade met uw demo-rekening, en kijk of u iets op het spoor bent.

  • Meld u aan bij uw demo-rekening
  • Open een positie
  • En zie of uw voorgevoel zich loont

Ziet u mogelijkheden voor een aandeel?

Mis uw mogelijkheid niet en upgrade vandaag nog naar een live rekening om te profiteren.

  • Trade een enorm scala aan populaire aandelen
  • Analyseer en handel moeiteloos op basis van snelle, intuïtieve grafieken
  • Bekijk het laatste nieuws en reageer erop in het platform

Live koersen op de populairste markten

  • Forex
  • Aandelen
  • Indices
liveprices.javascriptrequired
liveprices.javascriptrequired
liveprices.javascriptrequired

Bovenstaande koersen zijn onderhevig aan de Algemene Voorwaarden van onze website. Koersen zijn uitsluitend indicatief. Alle aandelenkoersen lopen ten minste 15 minuten achter.

Mogelijk bent u geïnteresseerd in…

Dankzij onze transparante kostenpagina ziet u gemakkelijk de kosten die met uw trades gemoeid kunnen gaan.

Ontdek waarom zoveel klanten ons kiezen en wat ons de grootste CFD-provider ter wereld maakt.

Blijf op de hoogte van gebeurtenissen die de markten kunnen opschudden dankzij onze aanpasbare economische kalender.