FRBとトランプ大統領への期待と二番底

• FRBに株式市場の守護者の役割を求めるべきではないのだろうか。3/16の日本時間早朝、FRBが臨時の会合を開き、政策金利を一気に1％引き下げて0-0.25％の範囲とし、事実上のゼロ金利政策に踏み切った。それに加え、国債などを7,000億ドル買い入れて市場に大量の資金を供給する量的緩和の再開も決めた。これによって株式市場が落ち着きを取り戻すことが期待されたものの、ダウ工業株30種平均株価（NYダウ）先物の時間外取引は前日終値比1,000ドル超安で反応した。FRBは株式市場のためではなく家計や企業を中心とした実体経済の支援を目的としているとはいえ、FRBが持てる武器をすべて使って対応をしているように見えるにも関わらず、株式市場が好感する様子が見られなかった。3/9-13の週のNYダウが前週末比2,679ドル安の23,185ドルで引け、5日間の前日終値比の値幅の1日当たり平均が1,800ドル近くに達するまで荒れ狂う相場の変動を鎮められる術はもはや無いものとあきらめるしかないのだろうか。
• しかし、ゼロ金利であれば財政支出の拡大に対応して大量の米国債を低コストで発行できるという面もある。トランプ大統領は3/13に最大500億ドルの財政出動を可能とする国家非常事態を宣言。金融政策の次はトランプ大統領による積極的な財政政策がまだ残されていると期待も市場では高まろう。その一方、米国立アレルギー感染症研究所のファウチ氏がコロナウイルス対策記者会見で「米国内の感染拡大はこれから最悪期を迎える」と警告している。今や、株価の変動性の予想を示し「恐怖指数」と呼ばれているVIX指数が米国内の感染拡大状況を反映して跳ね上がり、株式市場の変動性を高めるメカニズムが構築されているように見受けられる。財政政策にも過度な期待をかけにくい面もあろう。
• NYダウの3/12の安値21,154ドルは2018/12/26の安値21,712ドルを下回った。下げ局面で直近の「大底」と考えられる価格を上回った水準を「二番底」として反転上昇を期待することが難しくなったように思われる。しかし、S&P500株価指数の3/12安値2,478ポイントは2018/12/26の安値2,346ポイントを5.6％上回り、ナスダック総合株価指数の3/12安値7,194ポイントは2018/12/24の安値6,190ポイントを16.2％上回っている。二番底からの戻りを試す局面へ移行する可能性はまだ残されているように思われる。その一方、3/13のS&P500における業種別株価（終値）では、エネルギー、金融、素材、資本財・サービスが2018/12/24終値を下回り、特にエネルギーが40％以上下回っていることは懸念されよう。

S&P500業種別およびNYダウ構成銘柄の騰落率（3/13現在）

■主な企業決算の予定

●3月17日（火）：フェデックス

●3月18日（水）：ゼネラル・ミルズ

●3月19日（木）：シンタス、アクセンチュア、ダーデン・レストランツ、レナー

■主要イベントの予定

●3月17日（火）

・米FOMC （18日まで）、米大統領選の予備選集中日（フロリダ、イリノイ州など）

・EU財務相理事会

・米小売売上高 (2月)、米鉱工業生産 (2月)、米企業在庫 (1月)、米NAHB住宅市場指数 (3月)、米求人件数 (1月)

●3月18日（水）

・米FOMC声明発表、議長記者会見と経済予測

・米住宅着工件数 (2月)

●3月19日（木）

・米経常収支 (4Q)、米フィラデルフィア連銀製造業景況指数（3月）、米新規失業保険申請件数 (3月14日終了週)、米景気先行指標総合指数 (2月)

●3月20日（金）

・米中古住宅販売件数 (2月)

●3月23日（月）

・シカゴ連銀全米活動指数(2月)

（Bloombergをもとにフィリップ証券作成）