Pablo Gil Trader: El mercado aguanta... pero la guerra comercial lo puede cambiar todo.

Jerome Powell ha optado por no mover ficha. En su última intervención, el presidente de la Reserva Federal confirmó que los tipos de interés seguirán entre el 4,25% y el 4,5%, una decisión esperada por el mercado, pero cargada de matices importantes.

¿Por qué no hay movimiento? Powell reconoce que el entorno es extremadamente incierto. Por un lado, los datos recientes del PIB del primer trimestre mostraron una contracción del -0,3%, muy por debajo de lo esperado. Sin embargo, la Fed atribuye esa caída al efecto puntual del incremento de importaciones previo a la entrada en vigor de nuevos aranceles. De hecho, el modelo de la Fed de Atlanta estima un crecimiento del 1,1% para el trimestre actual, lo que aleja, de momento, el fantasma de una recesión inmediata.

La inflación, de fondo. Aunque el deflactor del PIB ha repuntado al 3,7%, la Fed insiste en que aún no se ha trasladado completamente a los datos de inflación general, que siguen contenidos. La inflación subyacente, sin embargo, sigue elevada y podría complicar el escenario si los precios del petróleo no siguen bajando, como ha venido ocurriendo recientemente. La caída del crudo —por menor demanda esperada y aumento de oferta— es uno de los pocos factores positivos que ayudan a frenar la inflación general.

Guerra comercial y presión política. La mayor fuente de incertidumbre, sin embargo, viene de la política comercial de Donald Trump. El expresidente ha reactivado la amenaza arancelaria contra decenas de países, lo que ha paralizado inversiones, reducido el tráfico portuario y generado un ambiente de nerviosismo en empresas y consumidores. Powell lo deja claro: si los aranceles se imponen tal como se ha anunciado, se espera menos crecimiento y más inflación. Pero, hasta que eso no se confirme, la Fed prefiere esperar.

Sin señales técnicas claras. Los índices estadounidenses, incluido el S&P 500, han reaccionado con indiferencia. El mercado ya descontaba que no habría movimientos. Eso sí, se vigilan de cerca niveles técnicos clave. En el S&P, la zona de los 5.800 puntos actúa como resistencia, mientras que en el Nasdaq 100 y el Russell 2000 se consolidan zonas de soporte y posible sobrecompra.

Powell ha optado por la cautela. Ni confirma bajadas de tipos, ni las descarta. “Podríamos no recortar tipos en todo 2025”, llegó a decir. Todo dependerá de la guerra comercial, la evolución del mercado laboral y los próximos datos de inflación. La próxima cita relevante: la reunión de junio, donde la Fed actualizará sus previsiones macroeconómicas y el famoso dot plot.

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