Ordres, exécution et effet de levier
Comment les ordres sont-ils cotés ?
Pour les actifs négociés en bourse, tels que les actions, votre courtier aura accès au carnet d’ordres de tous les ordres boursiers, c’est-à-dire la liste des acheteurs et des vendeurs qui placent des ordres à ce moment-là.
Le carnet d’ordres affiche le prix et la taille de chaque ordre, il est ainsi facile de voir où placer le vôtre.
Tout comme les marchés principaux, tels que le London Stock Exchange ou le New York Stock Exchange, il existe également un certain nombre de Systèmes multilatéraux de négociation (Multilateral Trading Facilities/MTF) qui reçoivent les ordres et cotent certaines actions. Les MTF offrent parfois de meilleurs cours que les marchés principaux, bien que tous les courtiers ne soient pas en mesure d’y accéder.
Les prix offerts par les marchés principaux et les MTF sont transparents et sont connus sous le nom de lit books (en anglais). Toutefois, les prix cachés dans les bassins opaques de liquidité (liquidity dark pools en anglais) sont également disponibles pour vos besoins de trading lorsque votre courtier y a accès. Les participants aux pôles opaques de liquidité sont généralement des investisseurs institutionnels qui ne souhaitent révéler ni le prix, ni la taille, ni l’origine de leurs ordres.
Concernant les marchés de gré à gré comme le Forex, les prix viennent du réseau mondial des banques et des fournisseurs de liquidité qui participent au marché.
Slippage
Un autre problème susceptible d’influencer le cours auquel votre ordre est exécuté est le slippage (effet de glissement).
Le cours d’une action peut changer en l’espace d’un millième de seconde, et entre le moment où vous cliquez pour placer un ordre et le moment où votre courtier le reçoit, le cours visé peut ne plus être disponible.
Si vous utilisez un ordre de marché, il sera exécuté par votre courtier au meilleur cours disponible. Lorsque le marché est volatil et change rapidement, le cours peut être beaucoup moins favorable que celui auquel vous vous attendiez, suite peut-être à une nouvelle surprenante ou aux mauvais résultats inattendus d’une société.
Le plus souvent, vous constatez l’effet du slippage lorsque vous placez un ordre stop-loss pour fermer une position dans le cas d’un mouvement défavorable du marché. Parfois, les prix peuvent changer si rapidement qu’il est impossible de fermer votre position au niveau auquel vous avez défini votre stop.
Exemple
Supposons que vous ouvrez une position longue sur l’indice Dow Jones Industrial Average à 17 838 avec un stop à 17 699.
Certaines sociétés de Wall Street déclarent de manière inattendue de faibles bénéfices. Cela a pour effet de faire baisser le cours d’autres valeurs du Dow et l’index plonge en deçà de votre stop. Dès que le cours atteint le niveau de votre stop, votre ordre est déclenché.
Voici un tableau illustrant comment le prix coté par votre courtier évolue juste avant et après que votre stop soit atteint :
Vous pouvez voir que le prix de l’offre atteint le niveau du stop de 17 699 à 21 h 10 min 33 s (en bleu). C’est le moment où votre ordre stop est déclenché, mais il est exécuté au cours disponible suivant de 17 695 à 21 h 10 min 36 s (en vert). Cela signifie que vous avez payé quatre points de slippage, mais vous êtes protégé du reste de la chute du cours.
Stops garantis
Si le risque de slippage vous inquiète, il existe une solution : le stop garanti.
Un ordre stop garanti fonctionne de la même manière qu’un stop-loss ordinaire, sauf que l’ordre sera toujours exécuté au niveau auquel vous l’avez placé. Effectivement, le courtier ou le négociant assume le risque de slippage pour vous. Naturellement, ils exigeront une commission pour ce service supplémentaire, ce qui peut impliquer un spread plus large.
L’ajout d’un stop garanti place une limite absolue sur votre perte potentielle, et cela peut être rassurant lorsque vous opérez sur des marchés volatils ou que votre ordre est de grande taille.
Résumé de la leçon
- Pour les actifs qui s'échangent à la bourse, les cours proviennent d'un carnet d'ordres.
- Pour les actifs échangés de gré à gré, les cours sont établis par les fournisseurs qui participent au marché.
- Du slippage peut se produire lorsque les marchés évoluent rapidement et que le cours auquel vous souhaitez prendre une position n’est plus disponible au moment où votre ordre est exécuté.
- Un ordre stop garanti vous permet de fixer le montant maximum de vos pertes possibles, mais vous aurez à payer des frais pour cela.