如果英国硬退欧,交易良机藏在哪?

本文将审视英国强硬退欧对金融市场的潜在影响。

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尽管英国退欧谈判最近获得突破,但政府的立场可能有所动摇。政府对主要监管问题的立场似乎充满矛盾,保守党(及北爱尔兰民主联盟党(DUP))内部有很大分歧,此外对于最终英国退欧法案是否需要议会和欧盟批准这一问题也存在疑虑。一旦上述任何一个问题爆发,英国将极有可能选择强硬退欧,也即意味着“协议不成”的情况发生。

协议不成的英国退欧将会是什么样的情形?

在协议不成、英国退欧的情形下,英国将脱离单一市场和关税同盟,将违反世界贸易组织(WTO)的规则。这会给英国与欧盟之间的商品和服务流动带来两大影响,并反映到股票、指数、外汇等方面。

首先,关税将适用于英国对欧盟出口。关税税率因产品类别而异,但不能高于其他世界贸易组织成员国(被称为欧盟“最惠国”)的等价商品所适用最低税率。最低税率目前从0%(医药产品)至49%(肉制品)不等。英国在退欧后可能会采用欧盟的关税税率表,因此欧盟对英国出口也将适用相同税率。

其次,商品及服务监管将会更加严格,可能带来拖累。商品将需要在边境进行检查,以确保遵守相关标准和法规,而这些检查(包括扣留和测试)的成本由出口商承担。

装运则可能需要几天或几周,还可能会带来数千英镑的成本。另外,服务业将受单独的世界贸易组织规则和个别国家的法规管辖,这可能会导致贸易额大幅下降。一些公司也可能会丧失“通行权”,需要每个成员国重新批准方可重新运营。

英国强硬退欧对市场意味着什么?

英国对欧盟出口额约占英国出口总额的43%,约占欧盟贸易总额的7%。英国强硬退欧将会造成贸易额大幅下降,因此英国与欧盟的经济增长均会显著放缓。市场可能会受到下列影响:

外汇

鉴于经济可能面临严重冲击,如果英国倾向强硬退欧,英镑可能会大幅贬值,欧元也可能会小幅贬值。如果投资者希望将资金转移到更受保护的经济体,美元可能会升值。

指数

由于英国强硬退欧,富时100指数和富时250中盘指数可能将面临最大跌幅。富时100指数更依赖出口数据,因此与欧洲各国间的贸易额下降可能会导致指数大幅下跌。另一方面,由于通胀上升以及消费者和商业信心下降,本土的富时250中盘指数可能会面临更大跌幅。

其他与英国开展众多业务的欧盟国家的指数也可能会受到打击。应关注法国40指数、德国30指数、意大利40指数、西班牙35指数及荷兰25指数。

股票

需考虑哪些公司和行业最有可能受到关税、边境检查和服务监管的打击。欧盟的农产品、食品、烟草、纺织品、服装和车辆的关税税率非常高,同时边境检查可能会对电子设备、车辆、香水、化妆品、玩具和体育用品等制成品产生严重影响。

在服务业方面,欧盟法规将会对航空公司、运输公司和金融服务公司产生最大的影响。

大宗商品

英国强硬退欧的影响可能好坏参半。投资者或许希望投资避险资产,因此包括黄金和白银在内的贵金属价格可能会上涨。其他大宗商品,尤其是在伦敦定价的大宗商品,可能会因需求下降遭受打击,但这可能会被通胀上升所抵消(名义上)。应关注伦敦可可和伦敦小麦。

债券及利率

如果英国强硬退欧成为现实,且投资者因不确定性和预期通胀压力抛售英国金边债券,其收益率可能会上升。但由于投资者希望将资金转移到海外,Bund和国库券收益率可能会下降。

同时,由于欧洲的银行之间的流动性下降(缺少了伦敦的银行和清算所),Euribor可能会上升。如果通胀上升速度快于预期,短期英镑可能会下跌。

如何应对英国强硬退欧

金融市场价格可能会反映英国强硬退欧前所带来的不确定性,因此寻求利用该不测事件的交易者将须保持警惕。另外,需要关注三大要点:

1. 第二阶段谈判将如何推进

第二阶段谈判将于2018年初开始,并至少持续到10月份。如果谈判破裂,英国可能会强硬退欧。布鲁塞尔和伦敦(及EU27政府)的言辞可作为判断谈判推进状况的晴雨表。

2. 议会批准及其他

如果英国退欧协议不在谈判范围内,则退欧条款仍需要英国议会、欧盟理事会和议会批准。同样,新贸易协议条款将需要英国议会和其余EU27国家的批准。其中任一流程都可能导致最终法案面临重大延误甚至遭到拒绝。而结局将同样是英国强硬退欧,并导致市场情绪发生显著变化。

3. 国内问题

最后,保守党或联合政府内的分歧可能会改变英国的谈判立场或导致长时间延误,比如,需要进行另一次大选或领导人竞选。须关注特雷莎·梅是否有任何立场不稳的迹象。

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