股市狂欢进行时,领头羊美股或飞得更高

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2007年美国爆发次贷危机,引发了全球性的经济衰退,被称为是继1929年“大萧条”以来最为严重的经济危机。十年过去了,在各国政府一系列刺激政策的努力下,世界经济环境在缓慢的复苏当中。股市作为“经济的晴雨表”和金融市场的核心,它的活力程度能够直接反映出市场的信心状态,其中美国股市历来被视作全球股市的风向标,受到投资者的重点关注。

股指中,道指已经累计上涨了16%,标准普尔500指数上涨14%,纳指上涨了27%。即便有回调也没有持续多长时间,美股波动率更是接近历史低点。按照摩根斯坦利的形容,美国股市的上涨已经“达到了史诗般的规模”。

美股的示范作用加上市场投资者对全球经济稳步成长的预期,使得全球其它地区的股市在今年也表现出很强的联动性。欧洲股市今年的涨幅超过20%,亚太市场中香港股市创下10年新高,日本股市则创下20年来收盘高点,就连菲律宾股市也创出历史新高,基本上今年每个国家的股市表现都处于正区间,全球股市盛宴开启中。

作为全球股市领头羊的美股一再刷新纪录高点,也引起了投资者的争议。他们担忧美股牛市已经持续了8年、担心股市的估值过高、质疑全球经济增长的速度、地缘政治以及美联储缩减资产负债表所带来的不确定性影响等等。但是一系列的迹象显示,市场风险偏好情绪还在升温,更多投资者的加入和更多资金的流入推动了美股的继续上涨,而强劲的上涨对那些看空者造成了沉重的打击,也给更多看涨股市的人士带来勇气和希望。

那么,支撑美股上涨的因素是什么?

一、股市上涨的逻辑首推宏观经济因素。次贷危机以来,美国通过量化宽松等货币政策大举增加市场流动性,刺激投资者信心。尤其是在特朗普就任美国总统后,投资者对美国经济前景的乐观度上升,推动了美国主要股指的快速上升。9月底以来,市场又对特朗普的大范围下调公司税预期增强,美国公布的数据表现积极,股市继续有力攀升。

二、企业盈利增长是这波美股牛市真正的基础。美国企业在全球范围内拥有强大的竞争力,尤其是以“FANG”为代表的高科技企业。在全球经济持续增长的背景下,近年来企业盈利保持上升态势。今年标普500企业每股盈利同比增长12%证明了市场上涨是受到企业盈利增长的驱动,而非估值。在这一点上看,美股市场是健康的上涨。而在全球经济进一步改善的预期下,企业盈利增长趋势不会改变,除非出现“黑天鹅”事件或通胀迅速走高,目前看来这一情况还不太可能出现。       

三、美股作为非常成熟的市场,机构投资者不仅成为美股最主要的投资力量,而且机构投资者也非常成熟。以道琼斯为例,从图中我们可以看到,美股虽然经历了长期牛市,可整体市场表现却非常平稳。在过去27年的时间里,合计有21个年份出现上涨的表现,整体上呈现出涨多跌少的格局。但是股市年度涨幅超过20%的次数寥寥无几,波动率低,从而实现了美股的慢牛行情与长牛行情。

四、还有一个很重要的因素,那就是美股的严刑峻法,起到了有效保护投资者合法权益的作用,所以投资者愿意进行股票投资。美股对重要股东减持有严格限制,不会因为指数的上涨而出现重要股东疯狂套现的行为,而且美国上市公司的股权结构合理,这种减持的压力并不大,对行情的影响较小。另外美股的融资也是受到法律严厉制约的,尽管美国股市一再创出历史新高,但今年上半年,美国纳斯达克交易所和纽约证券交易所的IPO数量分别为47家和43家,合计90家,实现了IPO真正的常态化。

五、伴随着行情的上涨,美国上市公司还会对股份进行回购,这成为推动行情上涨的又一动力。比如在本轮大牛市中,石油巨头埃克森美孚、科技巨头IBM、机械巨头卡特彼勒、航空巨头波音、餐饮巨头麦当劳、电信巨头ATT等都进行过股份回购,而这种回购都阶段性地推动了股价的上涨。

迄今为止,科技股在2017年创下了不俗的成绩,该板块自1月以来上涨了近30%,大盘股如Facebook、PayPal和Activision Blizzard领涨该板块。而接下来,阿里巴巴将于11月2日公布财报,市场预期大幅利好;而搜狗在美递交IPO申请已经使得股东搜狐大涨13%;iPhone X即将开始的预购又让投资者对苹果公司的股价充满期待......投资美股可谓正当时。

眼下美股企业第三季度财报季已启动,历史显示这是投资者参与的好机会。使用对冲基金分析工具Kensho,CNBC分析了19年四个季度的的历史趋势。他们发现在财报季开始后的一个月,单就标普500指数平均涨幅为2.3%,而且79%的时间都实现了上涨,美国股市内在的固有因素依然是推动美股上升的长期动力,美股或飞的更高。

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