中国债务危机:泥潭深陷还是虚惊一场?

Display of Stock market quotes in shanghai,China

中国经济已快速增长许多年,但债务也随之飙升。近几年中国已采取措施为企业减负,但消费者债务上升迅速。这对世界经济和金融市场是否构成威胁?

2017年8月,世界金融监督机构国际货币基金组织针对中国的债务现状敲响了警钟。如果中国无法控制不断增长的公、私领域债务,其未来增长前景会受到威胁。国际货币基金组织甚至声称中国的处境“是危险的”。

这对其他国家而言意味着什么?中国的货物、服务贸易量以及对大宗商品的需求量是全球经济的关键驱动力。如果中国被债务拖垮,全世界都将受到影响。

中国经济已高速增长多年,但都是在银行以及政府向企业放贷的驱动下实现的。金融危机过后,中国为了弥补出口减少带来的影响,开始刺激基础设施消费,由此引发信贷膨胀。而后,由于消费支出成为重要经济拉动因素,中国政府试图对产业结构进行再平衡,以便降低对制造业的依赖。结果,又由于银行不断放贷给消费者,导致消费者债务攀升。

中国债务庞大,增长非常迅速

中国的债务目前达到了GDP的256%,这一水平实际上远远低于日本的373%,和美国基本持平。然而,专家们担心的是其增长速度,按照当前增长速度,中国经济很快会从繁荣走向覆灭。根据国际货币基金组织预测,到2022年,中国非金融行业债务将达到GDP的300%。如果不考虑政府债务,企业和家庭负债的增长速度其实更快。

实际上,中国经济的各个方面都受到了影响。政府、商业银行、国有企业及私企,如今再加上消费者,均已负债累累且债务不断攀升。德意志银行分析师近期警告说,中国的银行从未经历过真正的消费信用周期,所以,接下来就要看其如何处理不断增加的不良贷款——即无法偿还的借款。

这是否意味着债务危机已经近在咫尺?或许不是。因为中国政府已经下定决心阻止这种情况的发生,并将不惜一切代价促增长。中国政府和央行已经下令国有银行借钱给国企,包括许多“僵尸企业”,以便让他们偿还到期债务。由此一来,小型银行即可收回贷款并继续放贷,资金流得以持续。

数年来专家们一直在提出警告,认为中国的债务攀升会最终导致危机,并波及全球。然而,危机仍未到来。

中国政府控制着货币供应

一种观点认为,中国之所以没有发生危机,是因为中国政府控制了货币供应渠道,因而给自己腾出了收拾残局的时间。另一种观点认为,中国的债务都限于中国境内,因此,即便中国信用危机会给其它国家造成经济影响,也不可能会再一次引发全球性金融危机。

不过,中国政府能否在解决问题的同时依然维持其较高的经济增长目标呢?中国已经采取了一些措施尝试解决债务问题,宣布了一系列“债转股”企业减负计划,其实质是把债务转换成股份,从而将风险转移给股东而不是债权人。但这些措施收效不大,并没有阻止总债务规模的攀升。

无论危机是否即将发生,债务负担都是真实存在的。面对急剧攀升的负债,中国政府必须有所作为。我们将继续密切关注这一方面的发展动态。

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