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去杠杆金融监管背景下,通胀已有见顶迹象

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图片来源:彭博社

宏观经济观察者正密切关注全球监管部门、央行和政府机构协调去杠杆化的进程,尽管我们相信保持经济增长在“6.5%左右”的终极目标仍是眼下的首要任务。金融去杠杆和更严格的监管举措在中国的交易商和投资者中掀起了资产重新配置的热潮,全球的交易商也积极关注获取中短期流动资金的成本、7天期逆回购利率和信贷扩张,以及这等因素如何影响中国股市和铁矿石、钢铁、炼焦煤期货的价格走势。

近期金融市场环境趋紧,中国经济数据已有见顶迹象,应在年底之前逐渐实现各项既定目标。但见顶并不意味着崩盘,事实上我们仍然看好市场长期的需求,刚发布的4月份生产者价格指数(PPI)同比上涨6.4%,较3月份下降120个基点,低于预期的6.7%。受基数效应及需求带动影响,通胀预期降温,PPI将继续回落,这应是中国政府乐见的。对处于生产下游的上市公司而言也是好事,他们将得益于更高投入,同时缓解利润率的压力。

此外,中国向全球输出通胀,其通胀数据与全球通胀及经济增长同步,但可能将在某种程度上以更加平衡的方式。

除了PPI,4月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.2%,上涨30个基点,主要受非食品价格同比上涨2.4%推动。这对实际(或通胀调整后的)债券利率略有积极的影响,近期债券利率不断走高,也使金融环境趋紧。我们认为CPI将在年底前会迈向2%,当然这将通过各种调控政策来实现。

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