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了解IBOR利率

银行同业拆借利率(IBORs)是应用于广泛金融产品及合约的利率基准。

然而随着全球利率基准改革的推进,多数IBOR利率将会在2021年底前退出市场。换而言之,所有归属于IBOR范畴的利率基准都将很快会被淘汰并由替代利率取代,这其中就包括著名的伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)。

什么是LIBOR?

LIBOR是银行相互之间提供短期贷款的利率,它自20世纪80年代以来就被视为银行间借贷的利率基准。直到2008年金融危机爆发之前,LIBOR更是作为衡量整个全球金融系统健康状况的黄金标准。

为什么要进行转换?

监管机构已经对IBOR的可靠性和可持续性表示担忧。2008年金融危机带来的严格流动性规定,加上操纵丑闻及其在危机中扮演的角色使得LIBOR失去了信誉,这些因素都使得IBOR对短期、无担保银行间借贷的吸引力下降。

相应地,过去十年银行间无担保资金市场规模的大幅下降以及流动性的缺乏最终导致该市场代表性不足,进而促使监管机构将其偏好转向替代参考利率(ARRs)。

将转向哪些替代利率?

使用IBOR的市场参与者将转向替代参考利率(ARRs)。ARRs是基于流动性强的大宗交易货币和衍生品市场的实际隔夜利率,这使得它们比IBORs更稳健,波动更小。

由于ARRs是无风险利率,因此它们不包含计算IBORs所固有的信用风险,而IBORs是基于较长时间段的银行间借贷。

每种货币都有自己的替代参考利率,具体如下所示:

货币 当前基准 ARR
英镑 英镑 LIBOR SONIA
美元 美元 LIBOR SOFR
欧元 欧元 LIBOR ESTR
瑞郎 瑞郎 LIBOR SARON
日元 日元 LIBOR TONA
新加坡元 SIBOR SORA

我们是如何根据这一转换进行调整的?

为了补偿缺失的信用风险,我们将通过国际掉期和衍生品协会(ISDA)提出的一个月价差调整来调整ARRs。

LIBOR 期限 价差调整(%)
英镑 1个月 0.0326
美元 1个月 0.11448
欧元 1个月 0.0456
瑞郎 1个月 -0.0571
日元 1个月 -0.02923

该转换会如何影响您的交易?

我们一直是使用IBOR来计算指数和股票持仓的隔夜融资费用。从 2021 年 9 月 25 日起,IBOR 将被 ARR 和价差调整所取代,这意味着我们将根据调整后的ARR基准+/-IG管理费来进行收费

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