40 år i bransjen
185 800 kunder verden over
15 000 markeder

Volatility and risk aversion on the rise

Undoubtedly, the story of the moment is the consistent moves into fixed income, with a focus on when the German 10-year bund will go negative, Japanese debt making new record lows on a daily basis and whether the Aussie ten-year will push below 2%.

DAX
Source: Bloomberg

It’s cheaper to lend the US treasury money for a month than lend to the Swiss monetary authorities for 50 years. But not only is the fixed income market benefiting from low inflation expectations and unconventional central bank policy, but we are now seeing increasing risk aversion flows. We always talk about traders missing the boat on the equity rally, but the truth is the rally in fixed income is where the real FOMO (Fear of Missing Out) trade is occurring.

The Federal Reserve will not be enthused by Friday’s US economic data, which showed the Uni of Michigan five- and ten-year inflation expectations at all-time lows, while the Fed’s Labor Market Conditions Index (LMCI) was the most negative since 2009. The yield curve is the flattest since 2007 and while narrowing credit spreads have meant borrowing for corporates is super compelling, the Fed won’t like raising rates with inflation expectations and the yield curve flattening aggressively. Two rate hikes are currently not priced into markets until April 2019, so the market is either gradually warming to the idea that we are more likely to see easing from the Fed, or a near-term hike would be seen as a policy mistake. This week’s FOMC meeting is going to be the central focus, especially after Yellen’s recent speech in Philadelphia suggesting that inflation expectations have ‘caught her attention’. Well, if she focused on the US five year/five swaps market then the Fed would never raise rates.

The other key story is the huge hedging exercise seen through markets. This has been prevalent in GBP/USD for a week or so, with GBP/USD two-week implied volatility (at 38%) now the highest ever (see Bloomberg chart below). The bookies have the probability of a ‘Leave’ vote in the UK referendum at 35%, but traders are taking no risks here and there seems to be a genuine view that we could be staring at a ‘Brexit’. Clearly the polls in the last few days suggest the 35% probability of this event is too low, but hedging UK risks at the current cost is not attractive, so we should look at other markets such as the EUR which is considerably cheaper. While I still sit in the camp that the status quo will prevail, key personnel behind the ‘remain’ camp are clearly not rallying the troops.

The move in implied volatility has now spread to the equity market where the VIX (US volatility index) has pushed into 21, rallying 55% in the last six days. Higher implied volatility as I have mentioned is absolutely key behind the trading landscape and means adjusting both risk and money management for the increased range expansion and risks in the market. To survive and thrive as a trader, we simply have to adjust to volatility.

All the variables points to a tough open locally, with SPI futures 1.9% lower than Friday’s ASX 200 cash close. In the same time, S&P 500 futures are 1.6% lower, with oil futures down 3.2%. We have the ASX 200 opening at 5215, with BHP likely down 3% and yield plays likely to be hit as investors react to higher implied volatility. China and Japanese equities are hardly inspiring either, with both markets finding strong sellers yesterday, so another day of strong selling could lead the ASX 200 into 5200, a level where we saw strong bids in late April.

The key consideration here is what happens if we do actually see a ‘leave’ vote and a sudden shock to markets. What have central banks got in the kitty this time around? The answer of course is significantly less than in prior cycles. As I have argued for some time, for risk assets to find sizeable downside means a strong loss of confidence that central banks can dictate financial markets. That is firmly in the markets’ sights and the gold bulls will be getting fairly excited at the prospect.

Denne informasjonen er utarbeidet av IG, forretningsnavnet til IG Markets Limited. I tillegg til disclaimeren nedenfor, inneholder ikke denne siden oversikt over kurser, eller tilbud om, eller oppfordring til, en transaksjon i noe finansielt instrument. IG påtar seg intet ansvar for handlinger basert på disse kommentarene og for eventuelle konsekvenser som et resultat av dette. Ingen garanti gis for nøyaktigheten eller fullstendigheten av denne informasjonen. Personer som handler ut i fra denne informasjonen gjør det på egen risiko. Forskning gitt her tar ikke hensyn til spesifikke investeringsmål, finansiell situasjon og behov som angår den enkelte person som mottar dette. Denne informasjonen er ikke utarbeidet i samsvar med regelverket for investeringsanalyser, så derfor er denne informasjonen ansett å være markedsføringsmateriale. Selv om vi ikke er hindret i å handle i forkant av våre anbefalinger, ønsker vi ikke å dra nytte av dem før de blir levert til våre kunder. Se fullstendig disclaimer og kvartalsvis oppsummering.

Finn artikler av analytikere

Tradingskolen

  • Vanlige tekniske feil

    Psykologi er et sentralt element innenfor verdipapirhandel. Hvordan du oppfatter markedet og reagerer på det, kan ha stor betydning for suksessen. I denne modulen går vi gjennom enkelte aspekter av handelspsykologien og identifiserer feil mange gjør.

  • Ordretyper

    Lær deg de forskjellige teknikkene for å åpne og lukke en posisjon – fra enkel, umiddelbar handel til en automatisk instruksjon om å handle i ditt fravær. Ved å legge inn ordrer kan du sikre gevinst eller beskytte deg mot tap. Bli kjent med de ulike ordretypene og hvordan de brukes.

  • Prising og finansiering

    I denne delen gir vi en innføring i CFD-handel (Contracts For Difference) og hvordan det fungerer. Vi oppgir eksempler og grunner til å handle CFDer. Vi diskuterer også kurssettingen og finansieringskravene.


Denne informasjonen er utarbeidet av IG, forretningsnavnet til IG Markets Limited. I tillegg til disclaimeren nedenfor, inneholder ikke denne siden oversikt over kurser, eller tilbud om, eller oppfordring til, en transaksjon i noe finansielt instrument. IG påtar seg intet ansvar for handlinger basert på disse kommentarene og for eventuelle konsekvenser som et resultat av dette. Ingen garanti gis for nøyaktigheten eller fullstendigheten av denne informasjonen. Personer som handler ut i fra denne informasjonen gjør det på egen risiko. Forskning gitt her tar ikke hensyn til spesifikke investeringsmål, finansiell situasjon og behov som angår den enkelte person som mottar dette. Det er ikke utarbeidet i samsvar med lovens krav for å fremme uavhengighet av investeringsanalyse og som sådan er ansett av å være markedsføringskommunikasjon. Selv om vi ikke er hindret i å handle i forkant av våre anbefalinger, ønsker vi ikke å dra nytte av dem før de blir levert til våre kunder.