Previsión de mercado: cómo operar ante el brexit

Ante la posibilidad de un Brexit, es muy probable que la volatilidad en los activos británicos siga alta hasta llegar el voto, y aún mayor si el pueblo británico se decide por un Brexit. 

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El próximo 23 de junio el Reino Unido celebra un referéndum para decidir su permanencia en la Comunidad Europea. El voto, conocido como Brexit, tendrá un impacto notable en la economía británica, europea y en los mercados financieros.

La ruta al Referéndum

En enero 2013, el Primer Ministro británico David Cameron anuncio la intención de su gobierno de renegociar los términos de afiliación del país con la Comunidad Europea. El líder conservador prometió conseguir una serie de concesiones a diversos puntos de contención para los británicos, y de esta forma poder convencer al pueblo británico de formar parte de un proyecto europeo más apetecible de cara al futuro.   

Cameron aumentó la apuesta a su renegociación al prometer un referéndum sobre la permanencia dentro de la Comunidad Europea en base a cualquier nuevo pacto conseguido a raíz de las negociaciones. Esta promesa, anunciada antes de las elecciones generales celebradas en mayo del año pasado, fue ratificada al ver cómo Cameron y el partido conservador obtuvieron una contundente victoria en los comicios.

Las reformas de la UE pedidas por el Reino Unido

El fin de semana del 20/21 de febrero el Gobierno Británico y la Unión Europa lograron diversos acuerdos sobre los términos de afiliación del Reino Unido incluyendo entre otros:

  • Disminuir el acceso a prestaciones sociales a migrantes de la UE en los primeros 4 años de residencia si hay una demanda excesiva para ello.
  • Garantías para miembros de la Comunidad Europa fuera de la Zona Euro, incluyendo exentar a estos países de posibles futuras contribuciones a fondos de rescate de la zona euro, y que cualquier estado pueda exigir el debate sobre un tema que afecte a la comunidad en el Consejo Europeo.       
  • Las prestaciones sociales a hijos de migrantes de la UE que viven fuera del Reino Unido estarían limitados al país de su residencia.
  • Eximir al Reino Unido de futuras referencias a una Unión Europa más profunda y cercana en textos de futuros tratados.

El Debate

El debate interno en el Reino Unido sobre el resultado de las negociaciones de Cameron ha sido intenso, con muchos escépticos acusando a Cameron de no obtener suficientes garantías.

Los políticos a favor del Brexit destacan, entre otras cosas, la mayor flexibilidad que obtendría el Reino Unido de poder firmar sus propios acuerdos comerciales con otros países, una mayor soberanía que tendría el país al salir del esquema europeo, y por tanto, un mayor control sobre la inmigración.

La bancada pro Brexit recibió un fuerte respaldo del alcalde de Londres Boris Johnson el propio domingo 21 de febrero, un político carismático del partido Conservador y para muchos un futuro candidato a líder de este partido. Esta decisión dio más ímpetu a la campaña pro Brexit y fue notado por los mercados.

Para contrarrestar estos argumentos, la bancada en contra del Brexit destaca los beneficios económicos de formar parte de la Unión Europea, incluyendo el acceso al mercado común y la capacidad de influencia tanto en este mercado como en la política europea en general. También argumentan que la inmigración es un tema controlable, un ejemplo siendo cómo el Reino Unido no forma parte de planes de la comunidad para recibir refugiados de Siria. 

Impacto económico en el Reino Unido y la UE

El impacto económico del Brexit en el Reino Unido es un tema muy controvertido, aunque parece obvio que la economía británica sufriría en un primer momento. La incertidumbre sobre la futura participación del país en el mercado común y el impacto de ello en diferentes sectores, especialmente el de servicios financieros, se ve reflejado en un número importante de empresas del FTSE 100 hablando abiertamente de trasladar sus actividades a otros países.

Un ejemplo de la importancia de este referéndum tanto para el Reino Unido como para la Unión Europea es en el tema de las exportaciones. En el caso de un Brexit, se dependería mucho de la habilidad de trazar acuerdos de libre comercio similares a los actuales con los socios comerciales del Reino Unido. Teniendo en cuenta que las exportaciones al Reino Unido constituyeron el 2,5% del PIB de la Zona Euro en 2014, parece claro que la eurozona obtiene beneficios sustanciales del comercio con este país y viceversa.

Ningún país hasta ahora ha votado para dejar la UE. La clara incertidumbre sobre la futura situación de los términos de negocio entre el Reino Unido y la UE pesará sobre las economías y los mercados de capitales en los próximos meses.

Impacto de mercado

Una pauta sobre la posible reacción de los mercados ante un Brexit nos la dio la sesión del lunes 22 de febrero, el día después de concluir las negociaciones de Cameron con otros líderes Europeos y el anuncio de Boris Johnson. La Libra/Dólar cayó por debajo de 1,40 $, niveles no vistos en 7 años. La Libra Esterlina es el activo más líquido y más accesible para inversores, por lo cual la moneda será el barómetro clave ante la evolución de las encuestas.

Damos un repaso a la situación técnica de la Libra Esterlina ante el USD y el EUR.

GBP/USD

El cable (GBP/USD) enseña una cara diferente. Ciertamente está en plena tendencia bajista, pero la cercanía de varios soportes importantes y los repetidos ataques consecutivos a la zona de sobreventa hacen pensar en un rebote en algún momento de los próximos meses. Las subidas de tipos que se vayan anunciando y la amenaza de un Brexit pondrán a prueba los soportes y no podemos descartar, sea cual sea el aspecto técnico actual, un fuerte desplome que rompa soportes y deje al par en niveles no vistos desde 2009.

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EUR/GBP

El EUR/GBP ha demostrado gran debilidad desde el inicio de la crisis global y no parece que tenga visos de recuperación. El canal bajista por el que se ha desarrollado ha provocado toques en la sobrecompra y la sobreventa del RSI en cada rebote importante y en la actualidad, siguiendo ese patrón, podríamos estar cerca de un nuevo rebote bajista. El par se encuentra en una zona de fuerte influencia que actuaría como resistencia, añadiendo el bloqueo de la antigua directriz alcista, que ahora está jugando el papel de techo para la cotización.

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Mayor Volatilidad  

Ante la posibilidad de un Brexit, es muy probable que la volatilidad en los activos británicos, especialmente la Libra, siga alta hasta llegar el voto, y aún mayor si el pueblo británico se decide por un Brexit. El referéndum sobre la permanencia de Escocia en el Reino Unido en septiembre de 2014 siguió un patrón similar.  Un rechazo al Brexit impulsaría la Libra a corto plazo.

Renta variable – Oportunidades y estrategias

El FTSE 100, con casi 3/4 de sus ingresos derivados del exterior y una composición sectorial diversificada, puede tener un rendimiento superior al FTSE 250 (mediana capitalización) o acciones de pequeña capitalización (FTSE Small Cap), estas empresas teniendo un mayor enfoque doméstico.

El sector financiero y construcción, con ingresos derivados en gran parte dentro del país, pueden ser menos favorecidos que sectores como medios de comunicación, petróleo y gas o telecomunicaciones, sectores con ingresos de origen global. IG ofrece la capacidad de operar en los sectores del mercado británico en forma de índices, una forma sencilla de ejecutar estrategias vendiendo el índice y comprando un sector, o comprando un sector y vendiendo otro.

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La incertidumbre sobre el Brexit puede causar que empresas detengan la inversión y la contratación de empleo. La debilidad de la Libra y una posible subida en costes de financiación puede impactar en mayor grado a los bancos y a las empresas pequeñas con mayor enfoque local.

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