Terminamos la semana con incertidumbre

Sin generar mucha tensión, los sentimientos mixtos acotaron el potencial alcista de los selectivos americanos. 

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La sesión estadounidense ayer vivió una sesión bastante ligera. Los datos macro provocaron sentimientos mixtos que, sin generar mucha tensión en las bolsas norteamericanas, sí acotaron el potencial alcista, especialmente en DJIA y S&P500. El dato de PIB trimestral mostró una subida por debajo de lo esperado (se planteaba una cifra de 2,6% desde el 0,6% anterior, pero finalmente se quedó en el 2,3%), mientras que el IPC trimestral y el dato de nuevas peticiones de subsidio por desempleo mostraron lecturas mejores que lo que estimaban las previsiones (2,0% vs 1,5% y 267k vs 270k, respectivamente). Aun no disponemos de histórico suficiente para saber si volveremos a la correlación inversa que hemos visto tantas otras veces en el mercado EEUU, pero si fuese así, la mejora en los datos de IPC y empleo acercarían una subida de tipos mientras que el dato de PIB la retrasarían. Probablemente esta contraposición es lo que ha hecho que los inversores no apuesten por una dirección determinada y se mantengan a la espera de nuevas señales.

En la sesión asiática se han conocido algunos datos importantes en Japón, pero no han sido suficientemente relevantes como para quitar el foco de la gran cita de la semana: los PMIs chinos que se publicarán mañana. La previsión fija un dato de 50,2, sin cambios respecto a la anterior lectura. Recordemos que ese 50,2 es una lectura de crecimiento (se estima que un PMI refleja contracción económica si arroja una lectura inferior a 50). Por desgracia, se sospecha abiertamente que las cifras oficiales en marcadores económicos chinos no son especialmente fiables por lo que la lectura que salga habrá que tomarla con una dosis de espíritu crítico. En el gráfico adjunto puede verse el histórico de lecturas del PMI manufacturero oficial de los últimos 5 años...

No parece muy realista, la verdad. Aun así, esto es una razón de peso para extremar la precaución si el dato resulta ser inferior a 50, porque eso podría significar que en realidad es peor. En ese caso no sería nada extraño que el lunes abriesen los mercados asiáticos con un gap importante que perfectamente podría trasladarse a la sesión europea a falta de contrapesos.

En Europa el farolillo rojo vuelve a ser el Ibex, que con una caída de 30 puntos básicos a estas horas es el selectivo que peor comportamiento está presentando, seguido por el Dax que cotiza prácticamente plano. Parece difícil evaluar la razón por la que el índice español se niega a valorar los importantes resultados que se están publicando estos días. Hoy, sin ir más lejos, BBVA (Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA|Ver precios en directo) ha duplicado su beneficio en el primer semestre, Caixa lo ha impulsado un 75% arriba, IAG lo ha triplicado. Pero en las cotizaciones esto no parece haberse tenido en cuenta puesto que estas tres acciones cotizan ahora mismo caídas del 0,8%, 1,68% y 0,13%, respectivamente. Por mi parte sigo pensando que la razón del desasosiego general perfectamente puede ser Grecia, aunque sea de forma inconsciente. Ayer el FMI deslizaba que podría no participar en el rescate, debido al insostenible nivel de deuda griega y la pobre implementación de las reformas, algo que convertiría al país mediterráneo en no merecedor de las ayudas. El Fondo seguiría presente en las negociaciones pero cancelaría su implicación financiera temporalmente, tomando la decisión definitiva en unos meses en función de los avances. Esto supone un grave revés puesto que Alemania poco menos que supedita su participación a la del FMI, con lo que esta retirada levantaría muchas barreras en el parlamento alemán. Lo venimos diciendo últimamente; el asunto griego está lejos de solucionarse y aún puede dar muchos problemas que afectarían de lleno a la renta variable europea.

Esta tarde tenemos una serie de datos macro que merece la pena seguir. Tras la publicación, en la zona euro, de los datos de IPC (positivos, por cierto, al menos en su versión anual) y del mercado laboral (tasa de desempleo sin cambios en el 11,1%), conoceremos a partir de la apertura americana el PMI de Chicago, que se suele utilizar como indicador adelantado del PMI nacional y los datos de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. Ambos reflejan optimismo con unas estimaciones que mejoran las lecturas anteriores.

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