El cambio de expectativas del 18 de junio sigue confirmándose

Continúan los avances en las Bolsas europeas en el día de hoy, con subidas en torno al 1% en los principales selectivos.

Atenas

Continúan los avances en las Bolsas europeas en el día de hoy, con subidas en torno al 1% en los principales selectivos, después de que ayer tuviéramos una de las sesiones más alcistas de los últimos años (desde luego, la más alcista del 2015), con ascensos que promediaron el 4%.

Por supuesto, el 100% de la esta subida se debe a las expectativas generadas sobre la consecución de un acuerdo entre Grecia y las Instituciones acreedoras.

El jueves pasado, el día 18, ya se intuyó una mejora de las mismas, cuando se filtró, tras el cierre europeo, que las bases para un acuerdo de extensión del rescate hasta finales de año estaban muy perfiladas. El desmentido posterior no cercenó el optimismo de los mercados, que se ha visto muy reforzado durante el fin de semana, cuando Grecia ha hecho llegar una nueva serie de propuestas que parece que se acercan mucho a las demandas de las Instituciones acreedoras. El plan heleno traspasa claramente las líneas rojas que mantenían anteriormente. No se trata tanto de un ejercicio de austeridad (en términos de recortes), pero sí que se dibuja un fuerte aumento de los ingresos públicos, de hasta 8.000 millones durante lo que queda de 2015 y 2016.

Básicamente, Grecia propone reformas en el capítulo de las pensiones (retraso paulatino en las jubilaciones anticipadas y aumento de las cotizaciones de las pensiones), y en el IVA (con cierto aumento de los tipos y cambios en las categorías de productos grabados), además de otras propuestas anteriores como un aumento del impuesto de sociedades, creación de impuestos sobre artículos de lujo y sobre los beneficios de las empresas superiores al medio millón de Euros. Los únicos recortes se producen en los presupuestos de defensa.

El Eurogrupo recibió ayer con buenas palabras este cambio de actitud de Grecia, y la reunión posterior de Jefes de Estado y de Gobierno no hizo grandes valoraciones sobre el mismo, lo cual se interpreta en clave positiva.

El calendario ahora es el siguiente: el miércoles por la tarde hay convocada otra reunión de Eurogrupo, en la que, tras valorar en detalle la nueva propuesta griega, se dejaría cerrado a nivel técnico la base de un acuerdo para desbloquear los 7.200 millones de euros del segundo rescate que restan por transferirse a Grecia. El jueves se celebrará otra reunión de Jefes de Estado en la que podría alcanzarse finalmente el acuerdo político para la culminación del segundo rescate, que permitiría a Grecia cumplir con el pago de las deudas que tiene con el FMI, y que vencen el 30 de junio. Grecia tendría que validar los acuerdos en su parlamento, donde podría aparecer oposición al mismo. Así que, aunque todo parece trazado para que la consecución del acuerdo sea feliz, es posible que aún tengamos algún amago de cataclismo, que podría generar caídas puntuales en las Bolsas europeas.

En cualquier caso, parece que hemos entrado en una nueva fase en el corto plazo. Después del amago de mejora técnica que tuvimos el 10 de junio, y que frustró el FMI cuando dijo que no veía ningún avance en las negociaciones y se levantó de la mesa el 11 de junio, ahora sí que parece que los índices están desplegando un claro impulso alcista de recuperación. De momento, desde los mínimos del 18 de junio, tenemos subidas cercanas al 7%. Estas subidas podrían tener fácilmente más recorrido si la negociación culmina en positivo. De ser así, podríamos acercarnos a los máximos anuales en cuestión de semanas. Otro tema distinto es el medio plazo, puesto que el acuerdo que se alcanzaría seguiría teniendo grandes dosis de artificialidad, con la seguridad de que no cierra los litigios entre Grecia y los acreedores, que reaparecerán tarde o temprano.

Wall Street también cerro cerró ayer con subidas, mucho más moderadas, fruto de la menor volatilidad con la que se han comportado los índices americanos en toda esta corrección provocada por Grecia. El S&P500 se anotó un 0,61%, hasta superar de nuevo la zona de 2.120 puntos.

En Asia, tenemos subidas del Nikei del 1,8%, y caídas de la Bolsa de Shangai del 0,9%, pese a la publicación de un PMI de Manufacturas de HSBC que ha quedado ligeramente por encima de lo esperado (49,6 frente a 49,4).

En Europa, hemos conocido también este tipo de referencias preliminares en el mes de junio, que han dejado un sabor de boca positivo. El PMI de Servicios de Francia ha superado las expectativas (54,1 frente a 52,6), al igual que el de Manufacturas (50,5 frente a 49,5). Lo mismo ha sucedido en Alemania: Servicios queda en 54,2 frente al 53 esperado, y manufacturas, en 51,9 frente a 51,3. El Composite de la eurozona también ha batido expectativas,

Los Pedidos industriales en Italia y las Ventas minoristas también han salido positivas.

En EE. UU. conoceremos esta tarde los Pedido de bienes duraderos mayo a las 14:30h, el Índice de precios de vivienda FHFA de abril a las 15:00h, el PMI manufacturero de junio a las 15:45h, y el Índice manufacturero de Richmond y las Ventas de viviendas en mayo a las 16:00h.

La Bolsa de Atenas, que ayer subió un 10%, sube ahora otro 2%. La rentabilidad de la deuda periférica sigue cayendo con fuerza, mientras que el Euro, que en ningún momento mostró demasiada elasticidad al rumbo de las negociaciones entre Grecia y los acreedores, cae con fuerza en estos momentos, después de haber subido desde mediados de la semana pasada.

En resumen: parece muy poco probable que las negociaciones se tuerzan durante los próximos días, por lo que un acuerdo se está descontando casi con seguridad. Podremos escuchar alguna declaración menos amistosa que provoque caídas puntuales, y la consecución del mismo podría provocar también un movimiento de “venta con la noticia”. Pero en general, estamos a punto de eliminar el principal obstáculo para las Bolsas en el corto plazo, por lo que el impulso actual cuenta con más potencial.

SITUACIÓN EN EUROPA

Índices europeos en signo positivo:

  • IBEX: +0,72%  
  • DAX: +0,95%  
  • CAC: +0,99%
  • FTSE:  +0,33%  
  • PSI: +1,95%
  • MIB: +1,92%
  • EUROSTOXX:  +1,15%  
  • EUR/USD: -0,96% (1,1230)
  • Oro: -0,24% (1.183 $)

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