Tercer día de alzas en Europa, pero más moderadas

A pesar de la buena tónica de las bolsas europeas, estas se presetan susceptibles de pasar a números rojos si la apertura de Wall Street es negativa, tal y como avanzan sus futuros.

USDJPY

Las bolsas europeas siguen su buena tónica, y suben por tercera jornada consecutiva esta semana, si bien, con avances bastante moderados, y susceptibles de pasar a números rojos si la apertura de Wall Street es negativa, tal y como avanzan sus futuros.

Las bolsas americanas cerraron ayer con claros ascensos, superiores al medio punto porcentual en el caso del S&P500 (quien batió un nuevo record histórico), y del Nasdaq. Unos datos de Precios de Producción Industrial y de inflación subyacente bastante por encima de lo esperado fueron bien recogidos por el mercado, al entenderlos como un síntoma de fortalecimiento de la economía americana.

En Asia la sesión nos ha dejado descensos leves del Nikkei (-0,3%) y de la Bolsa de Shangai. El Banco de Japón, tras su reunión, ha mantenido la política monetaria y los tipos de interés, y ha afirmado su disposición a nuevos estímulos, a la par que ha enfatizado la importancia de la rigurosidad fiscal.

El caso de Japón es un muy buen ejemplo para distinguir el comportamiento de la economía real con el de la economía financiera.

Empezando por la segunda, los activos japoneses cotizados se vuelven mucho más atractivos con este redoblamiento de los estímulos que hemos conocido últimamente por parte del Banco de Japón, y por otro tipo de noticias como que el Fondo de Pensiones del país pueda aumentar sensiblemente sus inversiones en Renta Variable.

Además, el incremento de los estímulos está depreciando de nuevo el Yen, lo que retroalimenta el efecto positivo sobre la renta variable, ya que deja en mejores posiciones a las compañías exportadoras.

Este indudable mejor comportamiento de la economía financiera también es permeable hacia la economía real. Aumenta la masa monetaria, aumenta la liquidez del sistema y el dinero en circulación, favorece y abarata la concesión de crédito, la depreciación del Yen también favorece la actividad de exportación, el aumento del precio de las acciones hace más ricos a sus ciudadanos… y el posible aumento de la inflación y del crecimiento económico que se busca resulta positivo para ir reduciendo el endeudamiento público (250% del PIB), que es el mayor del mundo.

Todo esto es la teoría, que parece muy positiva. Pero en la práctica, esta cadena de transmisión no resulta estar tan engrasada. Todo esto tiene un gran componente de artificialidad, que difiere de un crecimiento sano en base a reformas efectivas. Es el camino fácil. Y en el momento en el que los mercados perciben que se acaban los estímulos, o se saturan de estos (que van teniendo un efecto marginal decreciente), se invierte el efecto ocasionado.

Un ejemplo claro lo tenemos en el movimiento del Yen. Desde octubre de 2012 hasta finales de 2013, el USD/JPY se depreció cerca de un 35%, en base a los estímulos de Japón.

Pero a continuación, el mercado empezó a necesitar más estímulos, y el Banco de Japón no movió ficha hasta hace poco. El Yen volvió a apreciarse frente al Dólar un 4% hasta agosto.

En Europa, tenemos a los recursos básicos, mineras y petroleras haciéndolo peor, después de que esta madrugada haya descendido con fuerza e precio del hierro en China.

Hemos conocido las actas de la última reunión del Banco de Inglaterra, en las que se ha mantenido la proporción favorable de 7 votos frente a 2 sobre el mantenimiento de las compras y de los tipos.

Tenemos también que el Banco de España ha dicho que los bancos españoles necesitan aumentar su capital, pese al buen resultado de los test de estrés, y ha pedido más medidas para cumplir los objetivos de déficit en 2015.

Esta tarde en EE.UU. conoceremos las Ventas de viviendas nuevas en octubre, y la lectura de las actas de la última reunión de la FED a las 20:00, referencia importante. La anterior lectura de las actas provocó un fuerte movimiento del mercado, al apuntar un fuerte crecimiento de la economía americana.

En resultados empresariales conoceremos los de Lowe's Companies, Staples Target Corp, Sears Holdings Corp, L Brands y Stage Stores.

En divisas, seguimos teniendo al EUR/USD por encima de los niveles de 1,25.

En materias primas, continúan los ascensos del Oro y la Plata (aunque más pausados), mientras que el crudo se mantiene estable, con el Brent cotizando en 79 $.

SITUACIÓN EN EUROPA

Índices europeos en signo positivo:

  • IBEX: +0,32%  
  • DAX: +0,41%  
  • CAC: +0,17%
  • FTSE:  -0,05%  
  • PSI: -0,25%
  • MIB: +0,86%
  • EUROSTOXX:  +0,29%  
  • EUR/USD: +0,06% (1,2547)
  • Oro: +0,36% (1.202 $)

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