賣空

人們為何賣空?

價格可能上漲,同樣亦可能下跌。賣空讓您不論市場升跌都可以在市場上交易。賣空的理由包括:

為了在熊市獲利

倘若您認為市場價值將要下跌,則賣空提供了一個投機的方式這讓您即使在熊市亦能為投資組合增值。如果不賣空,很難從下行市場上獲利。

有時經濟事件或公佈財務問題可能導致一間公司的價值下跌。賣空者往往會留意市場上此類波動,希望在價格下跌時獲利。

為了保護另一項投資或投資組合

倘若您持有幾個長倉,您可能會選擇用短倉來保護它們。這稱為對沖

例如,倘若您持有富時100指數當中若干股票,您可能會用衍生工具合約持有整體上富時指數的短倉,以防不利於投資組合的波動發生。

對沖的優點在於讓您的投資組合風險減至最低,正如為住宅或汽車購買保險一樣。對沖不同於投機,其目的在於減少而非增加風險。

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對沖示例

假定您持有富時指數藍籌股投資組合,價值60,000英鎊。您預期股價會上漲,因此您的倉位是投機型的。

您決定賣空富時指數期貨,用來對沖股價可能沒有上漲所帶來的風險。富時指數期貨在6,000點交易。

您賣空富時100指數的合約,指數移動1點相當於價值10英鎊。因此,透過在6,000點賣空富時指數,您有一個與您的投資組合價值掛鈎的60,000英鎊短倉。

幾日後,金融行業的負面新聞導致股價大跌。富時100指數下跌10%。所有主要藍籌股的股價下挫。現在看看您的交易價值:

由於市場下跌10%,您的投資組合損失6,000英鎊。然而,您可以購回富時指數而獲得600點的利潤(在這個示例中等於6,000英鎊)。

沒有對沖,您將在長倉上損失6,000英鎊。由於投資組合有了對沖,抵銷了損失。

請謹記,現實中,投資組合的波動不太可能與富時100指數的波動百分點一模一樣。

賣空的局限

賣空是有局限的。重要的是,在您考慮在總體交易中進行賣空之前,您要充分明白這些局限。

 

無限風險

理論上,您可能虧損的金額並無上限。倘若您買空,您的最大損失會在資產值變為零的時候封頂。然而,賣空股票,理論上價格可能永遠上漲。

為了確保您的最大潛在虧損封頂,您可能要考慮為自己的倉位添加止蝕

企業行動

由於您實際上並不擁有您所下注的股票,所以您不會受惠於股息分派。事實上,借出人仍然擁有股票,所以在股票借給您的這段時間,您需要向他們支付任何已宣派的股息。其它企業行動,譬如拆股或紅利,亦會計入短倉的價格當中。

限制

交易股票或期貨時,有些時候不可能賣空,而且監管部門會宣佈出於經濟原因不能借入的股票或期貨。

例如,倘若很多人賣空某個行業的股票,如銀行股,就會影響公眾信心,原因是這暗示著交易人士認為股價有可能下跌。因此,這會促使股東賣出股票,推低資產價格。

倘若當前持有股票的股東沒有一個願意借出,則同樣無法借入這些股票。