澳大利亞名義與實際GDP差異顯著,降息不可避免

澳大利亞一季度GDP同比增長3.1%,季環比增1.1%,均遠遠超過預期的2.8%與0.8%。最顯著的是,市場對8月份降息的預計可能性由前一日的54%降至45.1%。我們仍預計澳聯儲將在8月份的會議上降息, 并預計澳元將在第三季度下滑至0.65美元。

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圖片來源:彭博社

澳大利亞連續三個季度實際GDP增長強勁,但每個季度的推動力各不相同。這使得經濟可賴以持續增長的動力模糊不清。不能否認的一個事實是,凈出口是一季度經濟環比增長1.1%的主要助推力,消費也增長了0.5%,以此抵消了資本支出與統計分歧(GDP與GDI)的拖累。

毋庸置疑,淨出口主要受中國一季度大規模刺激措施的推動。中國一季度信貸增長創2013年上半年以來最大漲幅,大部分新增信貸進入工業與房地產業—均是商品需求的關鍵推動因素。相應的,商品價格隨同刺激措施呈現驚人漲幅,而澳大利亞作為主要的商品出口大國,成為一大受益者。

但中國第二季度經濟活動的初步指標顯示刺激活動顯著放緩。同時,中國政府于5月9日發佈“權威人士”的重要署名文章,針對這種負債投資活動提出批評。

澳大利亞的數據與GDP增長強勁及通脹極度疲軟有些不符。就業增長也有貢獻,但主要是兼職工作,全職工作在近幾個月持續下滑。名義GDP目前開始與 實際GDP產生顯著差異,突顯了澳聯儲對低通脹的擔憂。GDP平減指數同比下滑1%,為2015年第一季度以來最大降幅,這通常預示著對經濟不利。

這 還突顯出對澳聯儲至關重要的因素,即通脹前景仍疲軟。澳聯儲嚴格按照通脹目標實施控制舉措,一季度CPI增長顯著疲軟促使其在5月降息。而一季度澳聯儲核 心CPI數據全面疲軟預示未來經濟通脹不佳。二季度CPI數據很可能繼續疲軟,因此我們仍預計澳聯儲將在8月份的會議上降息,并可能在12月份再次降息。 我們預計澳元將在第三季度下滑至0.65美元,并在第四季度繼續下探。

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