2017將會是美聯儲更活躍的一年

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大家想知道美聯儲對經濟和利率的預期是因為想瞭解美聯儲是否對美國候任總統特朗普的經濟計劃及其是否能落實執行有更確切的瞭解。但是,我們看到的是美聯儲對經濟增長的預測僅做了些微調整,簡單地認可之後的經濟資料將轉好。事實上美聯儲對美國經濟風險“大致平衡”的描述平抑了金融市場的一些波動,但是美聯儲會議上17位成員中有11位認為2017年將至少有3次加息的觀點引起了市場的反彈。

我們可以清晰地看見美國聯邦公開市場委員會(FOMC)大多數成員都在注視特朗普的財政政策,並認為這可能逼使升息步伐加快。

美聯儲主席珍妮特·耶倫在會議上被問及是否需要立馬採取提振生產力的舉措,這很大程度上源於“特朗普經濟學”可能帶來的財政刺激政策。她的回應和近期聖路易斯聯邦儲備銀行行長James Bullard的表述相近,即在美聯儲在知悉具體財政刺激政策之前,他們不會輕易改變對美國經濟增長的預期,並認為美國經濟在2017年將增長2.1%。這略低於經濟學家們預測的2.2%,同時也預測美國2018年的經濟增長會放緩至2%。我們有可能在多年以來第一次看到中央銀行提高其對經濟增長的預測嗎?可以肯定的是美聯儲仍然處於緊張狀態,他們相信有許多因素可使當前狀況有所偏離。當下有無數的問題需要尋求答案,美聯儲會謀定而後動。這是一個謹慎的做法。

隨著美聯儲現將2017年和2018年加息預期往上調整至3次,這調整已引起廣泛的關注。美聯儲宣佈加息這一天市場的反應相當強烈,利率市場(聯邦基金期貨)已反映了2017年兩次加息的預期,但認為有35%的概率美聯儲會加息三次。我們看到美國債券市場出現了強烈的拋售,尤其是5年期國債,收益率已從1.88%漲至2.01%。鑒於固定收益產品存在變化,我們看到美元走高,美元兌日元已經漲至今年二月以來的最高點。

我想強調的是雖然美國債券的收益被強勢推高,但這還未反應出通脹預期上升,所以我們才看到實際收益為正數。我們還可以看到公司信貸利差在明顯擴大,加上美元走強就意味著金融環境強烈緊縮。因此不利於股票市場,尤其是新興國家市場。

如果我們回到12個月以前,我們仍記得當時美聯儲曾預期在2016年加息四次,這當然最終沒有實現,交易員們對此還記憶猶新,因此他們當中很多人對2017年可能會加息的次數還是持懷疑態度。當然,我們仍然要注意明年4、5月舉行的法國大選和其他宏觀事件的風險,然而,市場正在熱議美聯儲會否在2017和2018年更加積極地控制通脹,這都會推動美元長期上升。

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