特斯拉交易策略

特斯拉在2020年1季度的確交出了靚麗的業績,投資者亦都多次大方給予特斯拉高估值。

導讀:6月中旬,當特斯拉股票價格超過美股1,025美元的瞬間,市場意識到,以上市總市值計算,特斯拉已經超過日本以及世界汽車巨頭豐田公司,成為全球最大的汽車製造商。特斯拉在2020年1季度的確交出了靚麗的業績,投資者亦都多次大方給予特斯拉高估值。但是每股1000美金的價值還是引起市場的熱議,多個投資機構開始質疑目前特斯拉的銷售以及業績是不匹配目前的超高估值的。本篇分析試圖從特斯拉本身,競爭車企以及電動汽車市場多個因素分析目前特斯拉股價的合理或不合理性。

特斯拉關鍵位關注:

參考入場位: 650美元
參考限價位: 1,000美元

市場給予特斯拉高估值的原因

1. 在汽車銷售行業,充電式電動汽車份額依然佔據非常小的市場份額,但是特斯拉卻展示了非一般的市場銷售能力

在2019年電動車市場只佔據總體乘用車銷售市場的2.5%。雖然純電動以及充電式電動汽車市場在過去幾年持續蓬勃發展,但是市場的消費者依然未有大面積開始選購電動汽車。電動車市場份額雖小,但並沒有阻止特斯拉在汽車市場大放光彩。特斯拉目前已經佔有差不多20%的電動車市場份額,亦即是每5部電動車的銷售,就基本有一部來自特斯拉。其中特斯拉的Model 3 更是電動車市場的寵兒,相比於其主要的競爭車型,特斯拉Model 3 的全年銷量可以達到2倍甚至4倍更多。更令人興奮的是,特斯拉Model 3 的成功並不是通過以價換量得來的。特斯拉Model 3 的售價稍微高於競爭車型日產聆風(Nissan Leaf),遠高於北汽新能源EU系列。高銷售價格依然可以帶來高銷量,必然是來自全球消費者對於特斯拉品質和品牌的認可。雖然特斯拉只涉足非常小的電動車市場,但是在2019年依然創造了接近250億美元的收入,這個數字已經接近豐田汽車全年2700億美元收入的1/10。

來源:Bloomberg

來源:energy.gov

2019年全球PEV市場份額

2. 特斯拉的汽車科技依然領先於全球,伊隆·馬斯克的個人魅力亦增加了市場對特斯拉未來的信心

豐田汽車的工程師表示目前特斯拉的電動處理晶片以及電子化水平至少領先豐田以及德國大眾汽車等主要競爭對手6年,特斯拉無與倫比的電子技術,亦增加了特斯拉汽車自動駕駛的買點,畢竟高科技永遠是值得高估值的。

另外伊隆·馬斯克旗下的SpaceX亦成功實現第一次載人火箭發射,馬斯克的人類火星移民計劃得以落實第一步。市場對於馬斯克個人能力的認可以及他涉足多個領域都獲得成功的過往經驗來看,投資者對特斯拉信心亦都大增。

3. 特斯拉上海超級工廠以及加碼中國內地市場已經獲得初步成功。特斯拉在第一季度戰略調整了生產線,亦令到第一季度業績實現持續增長。

相比於美國,歐洲以及日本等多個主要經濟體,中國內地電動汽車市場更具潛力。中國內地進年電動汽車銷售量均實現同比超過50%的增長,世界電動車份額的增長已經顯示出對於中國市場的依賴性。目前在中國內地存量汽車中,電動汽車已經佔據超過5%的份額,市場預計在2020年底中國內地的新銷售電動車數量將佔到總新汽車總銷售的7%。

在中國內地市場對於電動汽車需求強勁的背景下,特斯拉在2020年第一季度亦交出靚麗的成績單。在上海超級工廠于2019年年底建成後,目前每週產出已經達到3000-4000台。根據相關數據,在2020年1月到5月,特斯拉共在中國內地售出32,000台Model 3,這等於大約2.5個月的產能已經被消化,顯示了強勁的客戶端需求。

特斯拉亦于2020年1季度新型肺炎疫情下調整了生產和銷售策略,捨棄生產更多更昂貴的Model S&X,將精力主要放在擴大價格較親民的Model 3&Y的生產。此舉令到特斯拉實現了Model 3&Y交付量同比的大幅增長,在通常的第一季度銷售淡季,首次實現實現盈利。

來源:ev-volumes

2020年生產量

特斯拉股價可能已經被高估

同業競爭者分析:

在汽車銷售市場中,股價營收比(price to sales ratio)是反映汽車上市企業股價是否被高估的重要指標。特斯拉的高科技當然令到其相比比亞迪(BYD)更應獲得高估值,但是目前特斯拉股價營收比依然大幅高於豐田,令到市場擔憂目前特斯拉股價已經被嚴重高估。加之特斯拉自成立以來還未能實現年度盈利,相比於豐田在世界汽車行業的巨大影響力和市場銷售能力,特斯拉目前股價有可能被不合理的看高一線。

留意以下風險:

特斯拉公司基本面的風險:

第二波疫情如果到來,可能對特斯拉生產線帶來嚴重衝擊,導致特斯拉不能夠完成預定的2020年生產交付量。如果疫情不能得到控制,社交禁令以及封城措施的再次盛行有可能導致中國內地汽車需求再度陷入萎靡,同時打擊對特斯拉汽車的需求。上述的風險事件可能導致特斯拉在2020年財年業績大幅下降。

如何管理風險?

投資者應設定一個止破百分比(通常為買入價的 10%)。 如果短期移動平均線 (例如 20天) 從長期移動平均線 (例如 60天) 的上方交叉下落, 則股價可能會繼續下跌。 強烈建議及時止損。

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