原油站在十字路口,繼續上揚還是下跌調整?

原油基本面在持續改善,但中國不設定全年GDP目標增加了市場對原油復甦的擔憂

原油站在十字路口,繼續上揚還是下跌調整?

WTI原油上週高見34美元以上,為3月中以來的高位,經過上個月慘跌至負值的噩夢,原油價格在5月份似乎已經得到了企穩,我們嘗試從原油目前的基本面,也就是供應和需求端進行分析,尋求原油本月上漲的背後邏輯,以及簡要分析未來走勢。

原油需求持續改善,美國原油去庫存在加速

美國能源情報署每週會公佈上週五整個美國境內原油庫存的情況。截止到5月15日,美國境內的總庫存已經從5月1日的5.32億桶下降到5月15日的5.26億桶,雖然下降幅度並不算十分大,但是考慮到之前封城,社交禁令等措施下的道路交通以及航空業萎靡的情況,庫存在減少已經是好兆頭,目前總庫存的持續減低意味著需求高於供應在發生,對於原油基本面是非常重要的利好消息。美國原油庫存在5月1日達到頂峰,隨後在5月8日以及15日分別去庫存745,000桶以及498萬桶。


更好的是,原油供應亦在減少

在4月全球疫情最嚴重的時刻,需求下跌了30-40%。供應端的減產對油價穩定起到關鍵性作用,因為在當時需求端幾乎看不到提振的希望。在5月,我們目前看到了需求和供應的同時改善,美國已經從3月平均每日1300萬桶的產量,下降到目前1150萬桶左右。供應的下行雖然會減少油企的收入,但是單位利潤率會顯著提升。

中國人大會議首次不設定全年GDP目標,經濟復甦之路註定漫長且充滿艱辛,原油需求難以短期V性反彈

上週五在人大會議政府工作報告裡面,總理李克強表明中國本年度不設定GDP目標,城鎮失業率目標控制在6%,李克強總理最後更加表示中國經濟會受到多個不明朗因素影響。這番論調造成當日原油價格再次下跌,因為市場擔心不設定經濟增長目標背後的原因更多是對經濟復甦的信心缺失。中國作為第一個基本控制住疫情的主要經濟體,第二季度目前的需求復甦依然困難重重,消費,航空業和道路出行反彈緩慢。加上全球航空業依然處於癱瘓的狀態,原油雖不至於會再次暴跌,但近期持續上漲動力依然不足,在30-40美元/桶之間上下波動。

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