Inflatie VS stijgt minder snel, maar is wel breder

Soms is het overtreffen van verwachtingen zo normaal geworden dat een cijfer dat aan de verwachtingen voldoet eigenlijk een verrassing is. Zo ook met de Amerikaanse inflatiecijfers van de maand juli.

In de afgelopen drie edities lag de inflatie gemiddeld 0,4%-punt hoger dan van tevoren geschat, oftewel meestal zo’n 2 maal zo hoog. Beleggers raakten hieraan gewend en waren de vorige keer ook niet onder de indruk toen de inflatie weer hoger uitkwam dan gedacht.

Observaties m.b.t. deze inflatie

De onderstaande afbeelding komt uit het originele rapport van de Amerikaanse overheidstak die deze statistieken samenstelt.

We hebben een aantal observaties. Daarvan zijn er een paar die het verhaal van blijvende inflatie ondersteunen en weer een paar die dat niet doen.

Laten we beginnen bij de punten die inflatie ondersteunen:

1. Eten buitenshuis werd in een maand tijd 0,8% duurder.
2. De inflatie werd niet meer opgedreven door tweedehandsauto’s.
3. Woonruimte werd weer 0,4% duurder.
4. Nieuwe auto’s stijgen nog flink in prijs.

Vooral het eerste argument is sterk, dit hangt samen met arbeidskosten en is in de VS een belangrijk bestanddeel van de totale uitgaven. Het tweede argument hangt samen met het argument bij de vorige edities dat de inflatie vooral werd opgedreven door tweedehandsauto’s. Nu is de inflatie 0,5% en dat is nog 6% op jaarbasis en ver boven de doelstelling van de Fed.

Als tegenargumenten voor blijvende inflatie kan aangevoerd worden.

1. De kerninflatie was 0,3%, lager dan verwacht.
2. Auto’s zijn nog steeds duur door productieproblemen.
3. Kleding zag een inflatie van 0%.

Zoals we eerder schreven is echte (blijvende) inflatie geldontwaarding, en dat is niet hetzelfde als hogere prijzen voor een aantal producten. De kerninflatie, de inflatie zonder volatiele grondstoffen en voedsel, was maar 0,3%. Verder lijkt het erop dat de inflatie de ‘bottlenecks’ volgt, de knelpunten in de productieketens.

Reactie van de USD

Bij IG hebben wij een US dollar-mandje dat de Amerikaanse dollar afzet tegen een mandje van valuta waar het land mee handelt. In de onderstaande grafiek is te zien dat de eerste reactie van de dollar negatief was. Dat is logisch als de markt een hogere inflatie verwachtte, want een taper-beslissing (van de Fed) lijkt verder weg.

Later krabbelede de dollar wel weer wat op, maar staat op moment van schrijven nog op 0,15% verlies voor de dag.

US dollar outlook

Wij denken desalniettemin dat dit cijfer nog helemaal niet het definitieve antwoord geeft op de vraag of inflatie tijdelijk is of niet. We zien dat een aantal tijdelijke factoren, zoals prijzen van tweedehandsauto’s, uit de cijfers lopen, maar dat zegt net zo weinig over de lange termijn als toen ze in april in de cijfers kwamen. Ook zien we dat de inflatie breder aan het worden is, wat het ‘blijvend’-kamp ondersteund.

Wij zijn fundamenteel positiever over de dollar dan over de euro, en verwachten dat later in het jaar duidelijker zal worden hoe het verder gaat met de inflatie.

Handelen in de USD kan vrijwel op elk uur van elke doordeweekse dag via Turbo24 van IG.